6月13日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率下降10个基点至1.90%，为去年8月中旬以来首次下调。

本次超预期调降OMO（公开市场操作利率）利率的原因是什么？释放哪些重要信号？对后续市场有何影响？我们来看长城基金债券投资部基金经理张棪的解读。

问：OMO（公开市场操作）利率超预期调降的原因是什么？释放哪些重要信号？

张棪：2023年6月13日，央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，上次为2.0%；本次央行调低7天逆回购利率幅度达10BP。此次降息时间点提前到MLF到期之前，从调降时点来看略超出市场预期。

我们认为OMO超预期调降有几个方面原因：首先，今年国内经济延续复苏态势，但同时国际环境严峻复杂，国内需求表现不足，经济回升的动力还不强，经济复苏基础尚不稳固。从具体经济数据来看，PMI指标连续两个月低于临界值，CPI和PPI指数低位震荡，企业和居民信贷需求不足。在这样的经济基本面背景下，逆周期调节政策出台的急迫性有所增加。另一方面，在近期银行净息差承压的背景下，各家银行调降活期存款和部分定期存款利率，也为后续OMO利率及其它利率调降创造了空间。

问：本次降息，预计将对市场带来哪些影响？

张棪：权益市场方面，降息有助于改善企业融资成本，提振市场信心，对权益市场形成一定程度利好，再叠加前期市场调整，权益市场估值风险有所释放，长期配置的性价比有所提升。

债券市场方面，在OMO降息前后，收益率已经出现了一定幅度下行。往后看，一方面，OMO政策利率的调降，提高了市场对于未来MLF和LPR下调的预期，引导和打开了债券利率进一步下行的空间，对债券市场形成一定利好。另一方面，我们也关注到债券市场的交易拥挤度提升，市场微观交易结构进一步恶化，市场部分机构参与者有择机止盈的需求。因此，我们认为债券收益率中枢下行的趋势没有发生变化，但未来债券市场博弈会更加复杂，收益率的波动性将进一步增大。

问：本次降息是否预示新一轮降息潮的开始？会利好固收类基金投资吗？

张棪：我们认为OMO利率下调，为未来MLF和LPR利率下调腾挪出空间，引导未来MLF和LPR利率下调，进而起到降低社会融资成本，支持实体经济，提振市场信心的重要作用。

在银行存款利率和政策利率调降的背景下，理论上资金由表内向表外资管流出，以货币基金为代表的固收类产品的吸引力有望会增加。从长期来看，在长期利率中枢下行的趋势下，固收类产品的风险相对不大，适合中低风险偏好，同时能够长期持有的投资者。