招商资管宏观市场点评20230619-0623

2023-06-27 15:48

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宏观数据日历

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宏观市场分析

海外宏观

当周初请失业金人数连续数周处于高位,通胀预期进一步下行,美联储7月加息必要性有所降低。美国当周初请失业金人数为26.4万,高于预期(26万),与前值持平。但鉴于服务型通胀的粘性及国际局势较强的不确定性,通胀反复的可能性较大,因此抗击通胀仍是美联储的关键目标。维持美联储年内维持高利率边走边看的判断,而走走停停的政策导向,或将加剧全球市场的波动性。

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【来源:wind,招商资管】

英国通胀下行动力不足,仍处于政策紧缩周期。英国央行22日公布6月议息会议结果,将政策利率上调50BP至5.0%,并表示未来通胀数据仍有高于5月预期的风险,因此可能在未来会议上进一步提高借贷成本。而紧缩周期的延续对经济的反噬作用已有所体现。


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来源:wind,招商资管】

国内宏观

端午节出行及旅游情况显示我国经济仍处于弱复苏象限。据文化和旅游部官网披露,经数据中心综合测算,端午节期间,全国国内旅游出游1.06亿人次,同比增长32.3%,按可比口径恢复至2019年同期的112.8%;实现国内旅游收入373.10亿元,同比增长44.5%,按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。另据央视新闻报道,交通运输部数据显示,端午节期间,全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客 14047 万人次,比 2019 年同期下降 22.8%,比 2022 年同期增长 89.1%。


美元指数继续走强、国内经济恢复动力不及预期、人民币兑美元延续贬值。短期内汇率压力仍存但边际趋缓,国内经济仍处于“弱复苏”象限,中长期人民币不存在持续的贬值空间。

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【来源:wind,招商资管】

“兜底型”稳增长政策仍可期。6月LPR1年期为3.44%,5年期以上为4.20%,报价较上月均下调10BP。此前逆回购利率及MLF利率已下调,故此次LPR跟进下调符合市场预期。但5年期并未非对称下调,幅度略低于市场预期。考虑到LPR对房贷利率下调的制约有限,关注后续“因城施策”政策对房地产的带动作用。近期货币政策的宽松表明,政策的“兜底”意愿仍较强,后续宽松政策仍可期。而政策的效果关键仍在“宽货币”向“宽信用”的传导。

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宏观展望


经济整体弱修复,叠加地缘风险加大,均对风险偏好形成了较强的压制。随着结构性稳增长政策的进一步明确,市场信心有望逐步修复,经济或将延续弱复苏。


大类资产配置策略:


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