上周市场呈现结构性行情，上证、创业板等有所上涨，但50、300、科创等明显回落；海外中国资产整体上行，美股全面上涨。

6月下旬的两周整体市场有所回落，特别是前期抢眼的数字经济相关方向，而新能源等传统赛道品种有所回暖，临近年中，市场转向景气度和业绩更为确定的方向。

外部来看，美联储近期持续放鹰，鲍威尔给出了连续加息可能、年内两次加息的预期，但市场反应相对平淡，经济数据也依然保持较强韧性，美元在前期回落后有所企稳回升，美债也继续高位震荡，总体还要看7月议息会议给出更为明确的方向指引。对外关系方面，在布林肯访华后，预计近期耶伦、克里等还将访华，进一步恢复双方在经贸、气候等方向的合作，我们认为有可能会增强在宏观政策等方面的协调，但另一方面在高科技方面，美国继续施压芯片半导体领域，要从短期缓和和中期对抗持久性两方面寻找和把握投资机会。

内部来看，近期经济基本面数据依然没有明显起色，而资产负债表衰退的讨论愈加热烈，但本周接连召开国常会和政治局会议，政策出台再度整体低于预期，我们认为结合各方面因素，期待类似历史上的强刺激政策可能性较低，保民生底线和高质量发展方向的产业政策将是两个维度的政策选择，7月的政治局会议是下一重点观测时点。

总体看，近期海外利率环境、对外关系等逐步被消化，在国内政策预期屡屡落空情况下，市场可能将继续选择短期业绩的确定性或好转品种，以及新的科技题材方向。

投资机会方面：建议保持较为均衡的持仓结构。宽基重点关注500、创业板等；具体方向，短期关注中报高景气度行业和产业政策支持方向。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断 基础之上。市场有风险，投资需谨慎。