债市一周回顾及分析评价：七月第一周，债券行情仍然呈现震荡走势。从基本面来看，6月底公布的官方制造业PMI数据并无超预期的表现，而非制造业PMI为53.2，比上月下降1.3个百分点，虽仍高于临界点，但扩张态势边际下滑。短端更受资金面影响,当前流动性分层较为明显，资金向大行集中，若出现超预期资金收紧的情况，在当前杠杆率偏高的情况下可能会加大短端的波动，相比之下3-5年的债券相对来说确定性更高。若资金面维持宽松至七月缴税前，那么利率曲线仍有进一步走陡的可能性。整体来看，对经济高质量发展的认知仍在支撑债市在低位运转，因此短期内由消息面带来的冲击可能都是下一阶段买入的好机会，但在政策或将出台的背景下，以及库存周期见底的可能性下，收益率下行步伐将会放慢速度。

转债市场回顾及后市展望：上周全球风险资产下跌，A股小幅震荡向下，中证转债小幅上涨0.1%左右，个券涨跌互现；股票成交量有所萎缩但转债市场成交量维持偏高水平，当周转债整体防御特征明显。当前转债平均37.8%溢价+122价格中枢处于历史偏高估值水平，行业上新能源、家电、医药等板块转债跌幅靠前，有色、建筑、水泥等周期板块相对表现较好。考虑到股票资产估值较低，整体转债资产估值中性偏高。市场目前政策预期强烈，债券收益率小幅下行，7月政策组合拳或影响到两大类资产后续表现。2023年2季度财报拉开序幕，可以关注基本面见底和股价持续调整的电子、新能源板块，以及景气度稳定的医药和公用事业。可转债配置层面，一方面看溢价率低的银行、公用事业、基建等板块；另一方面看绝对价格低有保护的半导体、医药、新能源、煤炭等个券。短期美财长访问中国和降低公募基金管理费率，以及人民币汇率企稳均对风险资产偏利好。

市场数据来源：Wind

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