二季度市场主要指数延续了普跌行情。影响市场的几个主要因素分别是：1. 国内经济复苏斜率不及年初预期，大部分行业的业绩预期下修。2. 欧美加息持续，人民币贬值导致外资流入微弱。3. 资金面的再平衡。过去几年的热点题材轮动投资重新复活，很多黑马股突然暴涨，投资者喜爱的长线白马股票资金面回归弱势。

后续随着国内经济温和复苏累积到一定的时长，大概率还会形成新的结构化增长动力。尤其是受政策支持，本身活力也突出的战略性新兴产业方向，依然存在很多投资机会。海外加息接近尾声，资金面再平衡也较为充分，不利因素逐渐减弱，有利因素逐渐累积。

新兴产业方面，下半年我们主要看好数字芯片、半导体材料和设备，港股创新药等板块。看好数字芯片，半导体材料和半导体设备，主要原因是这些公司已经度过经营低点，后续基本面向上修复的确定性很高。因为客户支持力度大，本身又是新品放量期，这些公司后续成长斜率也会明显超越大部分领域的公司。全球半导体周期大概率在下半年回归景气向上。此外，还看好部分港股创新药公司。此板块估值依然受美债收益率较高和港股整体较弱的压制，但是相关公司的业务发展强劲，后续一旦压制估值的不利因素弱化，将有较好的预期收益。

对于计算机行业，会略微降低预期，主要原因是国内企业、政府数字化活力不及年初预期，导致部分公司的EPS下修。从供给侧看，计算机行业人力成本优化的逻辑依然存在。后续若看到下游需求复苏，EPS成长动力恢复，再重新评估。当前大部分子行业估值都处于较低的位置，公司的能力优劣也在一轮经济下行期体现出差异。当前聚焦在基本面信号较强的细分领域，等待行业由点及面的复苏。