本周A股震荡下跌，市场交易情绪偏弱，整体交易量有所回落。全周上证指数收跌2.16%，深证成指收跌2.44%，创业板指收跌2.74%。资金方面，本周北向资金净流出75.24亿元。周一我国二季度经济数据公布，GDP同比增速不及预期，市场信心转弱，北上资金流出对大盘造成一定冲击。

板块方面，商贸零售/建材/房地产/农林牧渔本周涨幅较好。二季度经济增速低于预期，从基本面角度压制市场信心，拖累大市，其中成长板块大挫，TMT行业普跌。弱经济基本面推动政策博弈升温，本周地产链相关行业涨幅居前，建材、房地产、轻工制造等行业逆势上涨。7月18日商务部、发改委等13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知。相关政策出台叠加近期大宗商品涨势较好，商贸零售板块涨幅居前。

宏观方面，7月17日国家统计局公布上半年经济数据，二季度GDP同比增长6.3%，低于预期6.8%。其中，出口和地产投资是主要拖累项，基建和固定资产投资较稳健，消费中性偏弱。工业企业数据方面，规模以上工业增加值6月同比增长4.4%，较上月3.5%有所回升，但相比去年低基数未取得较强表现，工业企业盈利仍承压。6月财政收入延续回落，税收、非税收入均继续转弱，土地财政承压，支出放缓，各指标指示基本面偏弱。就业数据方面，城镇调查失业率5.2%，持平于前值，青年失业率继续走高，结构性失业问题仍存在。7月20日贷款市场报价利率（LPR）公布，一年期LPR3.5%、五年期LPR4.2%维持不变，符合市场预期。本周，国新办就上半年国民经济运行情况举行发布会，指示经济平稳发展，下半年的工作总基调偏稳中求进，围绕高质量发展这一首要任务实现合理增长，政策博弈情绪有所升温。

政策方面，7月18日商务部等13部门印发通知，在家居消费上释放动能，支持家具卖场发行REITS，次日家居板块开盘后得到拉升。7月19日，国务院发布促进民营经济发展壮大的意见，表明了未来的政策动向，民营企业带动经济发展可能是提振经济内生动能的其中一个发力点，同时也向市场释放了一个相对积极的信号，短暂提振股市表现。7月20日，央行上调跨境融资宏观审慎调节参数至1.5，稳定人民币汇率，有利于提振市场信心，支持后续北向资金的流入。总体而言，本周政策发布密集，主要集中在促消费和鼓励民营经济方面，总体思路在于提振居民和企业家信心，激活内生经济动能。同时，本周五常州市部分银行同意下调存量房贷利率，预期未来政策从点到面发生一些积极变化。

海外宏观方面，美国6月零售销售增速不及预期，工业产出较上月意外下降，指向商品市场供需两弱，商品通胀对美国通胀的制约渐弱。同时，美国6月新屋开工、营建许可与成屋销售数量均低于预期，反映美国房地产市场热度有所下降。上述指标显示美国经济衰退趋势有所显现，或对美联储后续加息造成一定制约。然而，周四公布的美国7月8日当周初请失业金人数不及预期，凸显就业市场仍具韧性。往后看，美联储7月大概率加息25BP，制约北上资金流入，后续是否加息仍需关注美国通胀会否因基数原因二次反弹。

策略配置角度，由于中游装备制造业及下游消费制造业已逐渐进入被动补库周期，相关的产业如半导体等可以重点关注，消费顺周期板块关注下月召开的政治局会议，是否会有相关的促消费内容。短期因用电旺季来临，可关注火电板块的配置价值。