积极信号频频释放，提振资本市场，有“牛市旗手”之称的券商板块7月迎来全面爆发，7月24日至今（截至2023/8/7）证券公司指数累计涨幅18.25%，令人充满期待，牛市要回来了吗？

不过一个积极向上的市场，并不会一蹴而就，还需要以长期思维来验证。近期的市场表现，确实反应了投资信心的回归，A股投资的吸引力或正在提升。

上半年整体经济复苏表现出“前高后低”的走势，二季度以来，受地产转弱、消费修复温和等影响，实际经济复苏动能相较一季度有所减弱。但是6月以来，住房相关的消费数据迎来改善，稳经济一揽子政策落地，强调“加大宏观政策调节力度”，市场上大多数观点对下半年经济复苏加强呈积极态度。

居民消费意愿、企业家信心恢复是经济修复力度和持续时间的重要观察指标，近期提振市场信心的各项经济政策在密集加码落地，商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，有利于带动居民消费增长和经济恢复；国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》，有利于充分调动民间投资积极性。

7月24日，政治局召开会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，会议明确指出当前经济面临的困难，表明要加码财政货币政策，稳定市场信心，同时首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，整体表述积极超预期，市场信心得到较大提振。

就自然周期而言，海外的去库周期接近尾声，健康的居民资产负债表也极大对冲了联储持续加息的不利影响，发达国家的消费品需求触底回升的概率较大；工业品方面，东南亚等新兴市场的资本开支也在相当程度上支撑了资本品的需求，下半年外需环境大概率将有所改善。国内市场方面，随着库存周期也将逐步触底，自然状态下下半年的经济向上的增长动力也有望好于上半年，倘若有进一步的经济刺激政策逐步出台和落地，经济向上修复或将是大概率事件。

从估值来看，截至6月末，wind数据显示，全部A股市盈率中位数仍处于历史后20%分位数附近的低位，沪深300指数动态市盈率仅11.68倍。回溯历史数据，处于该分位的时间点分布于2013-2014年、2018年末、2020年初、2022年末，这些时点之后的6-12个月里，市场均出现了一定幅度的反弹。

从资金来看，wind数据显示，素有“聪明钱”之称的北向资金自6月以来呈净买入态势，累计净买入658.92亿元（2023/6/1~2023/8/1）。此外，23个大类资产配置的主流ETF，自7月以来，有17个处于顺势而为和逆势加仓的状态，充分说明资金面对A股及中国资产的信心（2023/7/1~2023/8/1）。

整体来看，目前的A股已经相对具备吸引力。未来随着国内经济持续恢复，上市公司高质量发展，A股市场的长期投资价值或将进一步呈现。

无论从政策支持角度还是市场估值来看，当前市场大概率处于一个投资性价比较高的位置。浙商基金AI+策略下不同主题风格基金，通过AI追踪全市场热门机会，同时叠加基金经理的深度研究，或可满足当下积极变化的市场风格。

可关注以下几个方向——

（1）低估成长主线，如过去股价已得到充分调整、盈利接近底部区间、符合中长期经济转型方向、国产替代提速的半导体、创新药等领域。推荐关注浙商科创一个月滚动持有混合A（009353），聚焦长期深耕的新兴产业方向，如数字芯片，半导体材料、半导体设备、港股创新药等板块。

（2）低位布局消费板块。随着政策托底经济恢复和企业去库存周期步入尾声，企业盈利逐步改善将带动处于低位的消费板块迎来量价齐升，需求修复、CPI回升、估值低位三者共振，有望对部分消费板块股价形成一定支撑。

推荐关注浙商全景消费混合A(005335)，在经历了消费板块的回调后，伴随着促消费政策出台以及经济复苏，当前具备较高配置价值，本基金较多地配置出行消费、家居、 食品饮料、电子、农业等行业。

（3）指数增强类基金可做权益底仓。近两年行业轮动速度加快，单纯靠主观判断难以精准匹配轮动节奏，可进行整体均衡配置。指数增强类基金，一方面均衡配置行业，希望市场风来跟得上；另一方面通过增强策略，挖掘创造超额个股，力求在跟上市场的同时增厚收益。

浙商中证500指数增强A（002076）均衡布局价值和成长风格，所投行业是中国“专精特新”和“硬核科技”的重要组成部分，代表了未来中国产业的方向，且当前估值合理，或在市场风起中带来广阔的成长空间。

注：浙商科创一个月滚动持有混合A、浙商全景消费混合A风险等级为中风险，浙商中证500指数增强A风险等级为中高风险；文中所涉基金配置行业均来源于浙商基金官网2023年第2季度报告。