又到一年一度的基金中报披露期！与二季报相比，基金中报揭示了每只基金上半年的运作策略、调仓路径、后市观点，披露内容更为详细，是投资者们基金投资的重要参考。

在新鲜出炉的基金中报里，对于接下来该如何排兵布阵，中信保诚基金的基金经理们也抢先给出了观点。一起来看看他们对于上半年的思考以及未来的展望吧！

权益篇

王睿：长期高度关注景气拐点投资机会

我们预计下半年库存和PPI都存在较大的向上的可能。同时随着美联储加息接近尾声，人民币汇率下半年也存在扭转的可能。目前市场大部分个股估值处于历史分位数的下沿，随着经济回升和汇率企稳，我们倾向于认为目前区域可能是A股中长期的相对低位，下半年指数上行的概率和空间或大于下行。我们会继续在景气行业里积极挖掘业绩稳定成长且定价合理的个股。我们认为下半年顺周期的方向上预计也会出现一些景气拐点带来的投资机会，我们也会保持高度关注。

吴昊：关注受益海内外经济复苏景气改善资产

从市场整体定价水平来看，以沪深300指数为例，市净率分位数处于过去5年偏低的水平，市场系统性下行的风险或相对有限，同时结构性的机会可能会更加突出。政治局会议提出“活跃资本市场”，我们对此保持高度重视，将跟踪后续可能出台的配套政策，以及市场定价行为可能发生的变化。

展望下半年，我们将重点关注以下几个方向的机会：1）受益国内经济复苏，风险补偿充分或具备长期成长空间的优质公司；2）受益海外经济复苏，供需错配在较长时间难以修复的景气改善资产；3）受益国企改革，经营效率持续改善并具备持续分红能力的低估值资产；4）数字经济带来的结构性机会。

孙浩中：中长期关注泛科技领域投资机会

展望下半年，新能源板块或存在结构性机会，将积极在新技术、能源IT等方向寻找机会。同时，从中长期的视角来看，我们对以AI为核心的泛科技持乐观态度。

张弘：关注“好板块，高景气”的投资标的

展望未来，在我国经济进入高质量发展的新阶段，我们将继续寻找各种新产业发展可能带来的投资机会。目前阶段，我们长期关注的方向包括人工智能、碳中和、进口替代、消费升级、医药等领域，我们将密切关注各个方向的产业进展与景气度变迁，力争将更多“好板块，高景气”的投资标的选入我们的投资组合，力争为投资者带来比较好的回报。

江峰：下半年市场或维持震荡向上趋势

展望2023年下半年，国际方面，美联储的加息终将接近尾声，有助于外资回流 A 股。货币政策上预计仍有望延续偏宽松的基调。同时A股目前整体估值处于历史偏低水平，中长期投资价值显现。总体而言在盈利回升预期和政策发力的加持下，下半年市场或保持震荡向上趋势。结合行业景气度、业绩趋势、估值等几个维度，配置上，我们接下来会重点关注三个方向：一是大消费板块的机会；二是稳增长预期下有望受益的行业；三是国家安全和国产替代方向。

吴振华：关注半导体等新兴成长板块的产期发展趋势

下半年，我们继续关注半导体、人工智能、云计算、机器人等的长期发展趋势。对于人工智能板块，我们认为人工智能处于快速发展的阶段，算力、算法、大模型、应用都有较强的投资价值。对于云计算，我们认为数据化、在线化、云化趋势仍将持续，关注国内云计算龙头的业务持续扩张。对于机器人，我们认为这是人工智能的重要落地方向，也是未来智能硬件终端的重要形态，有望孕育下一个产业的大机会。

除了上述中长期关注的细分方向外，我们认为市场对于经济的预期或过于悲观，使得部分与下游需求强相关的公司偏离了实际价值，可能存在修复机会。

闾志刚：关注新兴消费投资机会

目前，从海外来看，美联储的加息大概率已临近尾声，国内经济数据低于预期，但随着相关政策的推出和落实，有望看到预期改善和基本面企稳，情绪和基本面边际向好的态势可能已经开始。基于目前消费板块中食品饮料、医药生物主要品种的估值，如果没有意外之事发生，从长期来看，目前的消费板块可能是一个较好的投资时机。组合坚持优质公司的长期投资，在投资传统领域里面优质公司的同时，也关注技术和人口因素变化带来的新兴消费的投资机会。

管嘉琪：关注消费和成长方向投资机会

上半年由于经济复苏不及预期，市场整体以震荡为主。展望下半年，我们认为市场机会要大于上半年。首先，当前市场整体估值已经处于较低水平，随着时间向后推移，优秀的公司业绩还在持续成长，已经具备较强的安全边际；其次，下半年经济相关政策有望陆续出台，对经济和消费的托底和刺激作用也会逐渐显现；另外，美国加息预期也已经临近高点，年底或明年降息预期有望迎来拐点，对于市场风险偏好提升也会有一定促进作用，消费和成长方向或都会有机会。

吴一静：关注低估值、高分红的红利类资产

随着库存周期逐步进入去库尾声，PPI指标震荡筑底，宏观稳增长政策落地后有望对经济起到托举作用，下半年国内经济表现预计逐步向好；海外方面，美联储加息接近尾声，但美国通胀中枢可能较之前有所抬升，美联储年内降息概率较低，关注海外流动性环境以及需求变化对国内经济的影响。

下半年将继续坚持自下而上精选个股，重点关注低估值、高分红的红利类资产。注重行业和风格资产的均衡，重点关注具备较好商业模式、成长空间、竞争格局稳定且具备竞争优势护城河个股，力争为投资者获取长期稳定的回报。

固收篇

韩海平：股债收益差凸显权益资产性价比

债券市场投资方面，政治局会议对风险偏好有所提振，利率在当前低位水平或有一定回调压力，但一方面，经济实质性回升仍需要看具体政策的实施力度和效果，另一方面，宽信用有赖于稳定的流动性环境，因此利率在当前水平大幅上行的风险也不大。信用债方面，利率债震荡调整情况下，信用债或跟随利率调整，但地方债务风险的一揽子化债方案将对城投债风险担忧有所缓解。权益方面，股市整体估值处于低位，股债收益差显示权益资产配置价值相对占优，关注稳增长和高质量发展等相关的机会。

量化篇

提云涛：货币政策或保持积极 权益市场中长期乐观

股票市场，预期短期仍然可能有波动，但在估值相对偏低的情况下，中长期继续保持乐观。随着国内社会经济活动回归活跃，企业盈利将逐步恢复。一方面，传统行业的盈利或将回升；另一方面，代表未来经济和产业方向的新兴产业公司的营收和利润将可能保持增长。债券市场，预期稳增长政策将继续，货币政策仍将相对积极，利率水平相对平稳。

从投资看，后市基金继续以稳定跑赢业绩基准为目标。力求寻找长期统计规律和金融逻辑的交集，同时努力稳健地拓展模型。综合考察盈利能力、偿债能力、盈利增长、估值和交易等多种因素选择标的，适当控制行业暴露和规模因子暴露，并以阿尔法因子和风控因子并重来控制可能的出现的风险。同时，本基金用股指期货多头套保管理流动性，适当参与网下新股申购等力求提高收益。

指数篇

HAN YILING：或关注估值处于较为合理区间的行业龙头

展望未来，总体来说我们或关注估值处于较合理区间的行业龙头。相对关注科技板块的国产替代。经济的新增长点我们认为主要还是围绕加快建设现代化产业体系及发展安全要求下的战略性新兴产业。

一是人工智能，二是新能源汽车领域。

近期部委在新能源车领域频繁部署落实，包括国办印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》；财政部等发布延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，预计2024—2027年减免车购税将达5200亿元。另外，同时相对关注高质量国有企业及高分红风格。政府传统的刺激政策通常都以股份制商业银行为支点。但商业银行有自己的考核指标，对产业链的了解程度也不及位处产业链重要地位的大型国有企业。我们认为未来国有企业的估值提升主要受益于其本身资产质量的提升，进而带动产业链的发展，或是未来产业链末端发展的必要手段。

黄稚：或关注国企改革和顺周期板块结构性机会

总体来说，当前国内经济复苏动能仍然偏弱，流动性仍然相对宽裕，权益市场面临的流动性环境仍相对比较友好。下半年投资环境或将有所改善，经济预期与风险偏好有望进一步修复。随着经济逐步企稳，上市公司盈利能力年内有望逐步改善。目前A股整体估值水平处于较低水平，权益资产或具备较好的配置性价比。

短期来看，预期改善之下国企改革板块和顺周期板块可能存在结构性机会。中长期来看，数字经济相关的TMT板块可能仍是市场比较关注的方向。

FOF篇

李争争：金融市场流动性有望持续改善

我们认为，受通胀压力放缓的影响，2023年三季度美联储加息或将减少甚至结束，全球流动性紧缩的预期将进一步变缓。国内，稳定经济的举措逐次展开，展望下半年，我们认为国内资本市场流动性或将边际改善：货币市场流动性维持宽松，社融、M2等广义流动性或将触底回升，预计金融市场流动性将持续改善。固收配置上，仍聚焦现有核心和卫星策略方向；权益配置上，重视业绩改善、消费复苏和科技创新之间的均衡。

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