最近一周市场震荡调整，主要指数单周涨幅均为负。沪深300指数-0.83%，中证500指数-0.07%，创业板指数-2.29%，科创50指数-1.61%（数据来源：wind，2023.9.11 -9.15）。

9月14日央行如期公告下调金融机构存款准备金率0.25%。为进一步降低企业融资成本，未来不排除仍有降息的可能（数据来源：wind，2023.9.14）。股票资产值得关注。

从市场温度角度来看，中证全A目前9.71℃，沪深300指数26.07℃，中证500指数17.07℃，都处于相对低估区间（数据来源：且慢APP，2023.9.15）。参考历史数据，当前位置，中长期来看股票资产配置性价比更高。

综合来看，我们建议中高配股票（A股）、中低配/中配债券，具体配置建议如下：

随着上周市场下跌，A股整体又一次来到年内低位附近，截至2023.9.15，沪深300指数年内收益来到-4.21%。

一边是积极的政策频出，一边则是各种看空的声音不绝于耳，在大家普遍迷茫的当下，我们希望旗帜鲜明地传达我们的观点，帮助大家厘清现实，也方便未来回顾。

本栏目每期文章都会附带一张大类资产配置建议图（如下），本周我们调整了呈现形式，也借此机会分享下我们对给类资产的观点。

对大类资产的分类上，首先是分成核心和卫星两大类，核心类是我们长期配置的重点，细分为国内股票和债券；卫星类则是一些可以根据个人偏好阶段性考虑配置的资产，一般比例在0-20%。

一、A股

当下的A股无疑是低迷的，一方面是今年一季度后经济基本面一直低于预期，另一方面则是受美联储加息预期反复的影响，整体资金层面呈现出存量甚至减量的状态。

历史上看市场多次呈现先政策底后市场底的走势，目前市场极度悲观时点或已过，政策底确认，8月整体经济数据有所好转，A股有望在震荡中逐步走出市场底部。

从股债性价比角度，目前接近历史极值位置，权益资产性价比凸显，长期不宜悲观。

目前对A股的配置建议是维持「中高配」，意味着仓位可以比中等水平偏高一些，以此来把握未来的上行空间，但并没有打满仓位，而是预留了部分等待可能出现（也可能不出现）的「高配」情形。

在A股细分上，当前处于主线不清阶段，建议保持均衡配置。

二、国内债券类

债券细分资产差异较大，因此我们分开来给出各自的观点。

从债券收益率、股债性价比角度，债券整体配置价值一般，其中利率债给予「中低配」，以中低久期为主；信用债给予「中配」，以中高等级信用债为主；转债有一定“股性”，考虑权益市场处于低位，可转债给予「中配」，主要考虑双低策略或者偏股型高波动策略。

债券类资产的投资比较复杂，具体操作上建议选择带有债券仓位的投顾策略来补充债券资产。

三、卫星类资产

卫星类资产当前可以考虑配置部分港股和美元债资产。

港股属于离岸市场，资金面受外围影响，基本面受内地影响，整体跟A股有较高的相关性，但波动要大于A股。

考虑到当前的估值情况，以及部分港股资产可以跟A股互为补充，在这个位置可以适当配置港股，给予「中配」。

美元债就是以美元计价的债券，区别于国内债券是以人民币计价的。

当前美国劳务市场降温，通胀增速也呈现稳步回落趋势，市场对美联储加息预期边际缓和，美债利率较高，美元债具备配置价值，可以考虑选择投资级信用债为主的美元债基金。

不过美元债基金属于QDII基金，风险也比大家常见的国内债基要大，投资较为复杂，适合相对专业的投资者选择性配置。

四、案例

以上就是我们对各类资产当下的观点，当然具体落地到投资上如何配置还是有较大的难度，如果你是成熟的个人投资者，可以参考上方的观点自主配置，如果感觉自主配置有难度，也可以参考我们的配置方案。

以「追求风险和收益相平衡，愿意承受15%左右浮亏」的小明为例，我们来看看基于上述观点，适合小明的配置方案是怎样的。

首先我们在进行资产配置前，需要先根据且慢「四笔钱理念」分好资金，三年内要用到的活钱、稳钱预留出来，配置到货币基金、固收+等风险较低的产品，同时配置好必要的保险为人生托底。

对于剩余的可进行长期（至少3年以上）投资的资金，再根据上文观点做资产配置。

考虑到小明的风险承受能力，整体可配置的权益仓位（A股为主）为15%-55%，根据资产情况灵活调整，当前A股「中高配」下小明可以配置45%的权益资产，具体方案如下：

进取派优选是一个偏股基金精选策略，权益仓位在87%左右，主要持仓A股，少量配置了港股，权益持仓均衡，符合我们“核心-卫星”和均衡的配置思路。

超级理财加则是一个偏债的策略，当前权益仓位在12%左右，债券类以中短久期纯债基金为主，少量配置了部分转债。

盈米宝是一个货币基金策略，当下债券类资产整体性价比一般，权益类性价比较高但也有进一步提升的可能，因此长期账户里也预留了部分现金以便应对可能出现的加仓机会。

注：具体策略可根据个人情况调整，如已有持仓可在同类中替换，保持穿透后权益仓位相近即可。

以上是小明的存量资金配置方案，对于每个月的小额结余资金，当下位置可以考虑以权益资产为主进行定投，策略上可以选择周周同行或者其他偏股策略。

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