上周A股先跌后涨，上周五一根大阳线短期拖住了各主要指数下跌的趋势，北向资金也在持续6周净流出（-1100亿）后恢复净流入（+0.29亿）；欧美股市则全线下跌，特别是此前提及的纳指出现了明显的下跌。

上周海外风险资产变化，主要还是受联储议息会议以及美元指数、美债持续走强的影响，从鲍威尔发布会言论整体偏鹰，展示了利率或将“higher for longer”的政策指引，或许进一步加息空间不大，但在利率高位持续的时间将更长，目前市场预期已相应进行调整。结合欧美近期经济和央行表态，我们认为美债和美元还将维持高位震荡的态势。

国内方面的积极因素在继续累计：首先基本面持续修复，和近几周跟踪结论类似，力度或许看法不一，但方向上是比较明确的，这一点若能得以延续，或将改变很多市场参与者包括外资对经济增长的担忧和预期；其次政策面继续坚定发力，地产在一线继续放松，其他不再赘述。

本周值得特别关注的是上周五公布的中美之间成立经济领域工作组，包括“经济工作组”、“金融工作组”，这是之前系列美国官员特别是耶伦、雷蒙多等访华所形成的具体成果。虽不宜就此对中美关系修复抱过高期望，但通过建立和完善沟通机制，有助于将分歧和风险控制在可预见范围内，某种意义上与之前冷战期间美苏所建立的沟通机制类似。这有助于一定程度上缓解外资机构的担忧，市场更多担忧是不可控风险的蔓延，类似气球事件后双方沟通机制的缺失。另外，此事件也展现近期中美一直在缓和道路上发展，为11月初APEC会议习主席赴美参会做铺垫。

整体看，内部基本面、政策面等积极因素的效果在逐步显现，结合技术面、资金面的变化，短期有望出现一波小反弹，但持续性还需要继续关注北向资金的净流入情况、外围通胀及美元走势的变化等。预计市场短期以震荡筑底回升为主，向下空间不大，可以适当参与反弹并从四季度角度适当布局。

建议仓位中等，方向以50/300、港股等品种为主，具体可以关注消费、医药、制造、周期品等政策面和基本面有所支撑的板块修复。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。（作者：明世伙伴基金总经理·郑晓秋）