打开APP
2021年大A波澜壮阔在起伏中整体上涨后，市场就陷入了一种颇为困顿的状态。
年初至今，市场的赚钱效应不佳，底部区间伴随持续性的震荡，考验投资者的毅力和信心。
但红利策略却逆势上涨，超额收益已经持续了两年之久，且在趋势上依旧保持着领涨态势。什么是红利策略？当下我们当如何把握？
“分红回报是公司成长中重要可靠的部分”——格雷厄姆在近90年前就在《证券分析》一书中为大家揭示了红利在投资中的配置价值。在实际操作中，海外市场长期青睐能够带来稳定股息收入的“确定性资产”。
我们在市场投资所赚取的收益主要来自于：企业的盈利的增长和股利收益、估值提升所带来的收益。
所谓“红利策略”，也可称为高股息策略，指的是以股息率为核心指标的选股策略。通过选取现金流稳定、长期稳定分红、分红比例较高的上市公司， 获取长期稳健收益。
与主流宽基指数近10年的走势做对比，可以发现红利策略的相关指数 “耐力”不错，能涨抗跌，市场表现显著跑赢其他宽基指数。
数据来源：Wind，数据区间:2013.09.30-2023.09.30。指数选取中证红利（000922.CSI）、红利质量（931468.CSI）、上证指数（000001.SH）、沪深300（000300.SH）和中证500（000905.SH）。指数过往业绩不预示来
为什么说红利策略
是“减震”利器？
“高分红+低估值”让红利策略天然具备防御属性，但如果简单把红利策略归为熊市策略，就忽略了它“攻守兼备”的特性。
实际上，由于红利资产分布的行业具有较强的周期性，如银行、钢铁、房地产等，对顺周期的环境较为敏感，在经济复苏初期、企业盈利呈现筑底回升时具备一定的进攻属性。
在不同市场环境中，红利策略的表现究竟如何呢？
平安证券通过复盘2010年后的红利策略市场表现，发现红利策略更是一类相对独立牛熊的策略。
一方面，熊市不是红利策略占优的必要条件；另一方面，牛市和震荡时期，红利策略同样可能跑赢市场。
华宝证券对2015年以来不同行情中红利策略的强弱进行了复盘。发现除了2015年牛市末期、以及在2019-2021的超预期牛市中红利策略跑输外，在其他市场环境里，无论是单边牛市、单边熊市还是震荡市，红利策略在进取性和抗跌性方面表现都更优。
整体来看，高股息公司稳定的红利回报有助于降低波动率，抗跌属性更强。红利策略往往在震荡市场中具有超额收益。
红利策略是否适合
当前市场环境？
当下投资策略：红利策略为盾、低估值成长+顺周期为矛
今年以来，特别是最近4个月的市场结构特征，可以概括为红利策略+反转策略的组合。
近期市场最为明显的结构是微盘、红利、超大盘表现领先。
数据来源：Wind，截至2023.9
历史上看，低估值策略在四季度往往更加有效，体现的是不确定性增加的情况下，预期越低的行业越具有短期超额获取的可能。
基于以上判断，我们建议以红利策略+低估值成长进行配置。
结合当前盈利周期上行、流动性周期下行、风险偏好下行的市场环境中，正是红利策略“施展身手”的时候
弱复苏阶段盈利改善的预期将助推红利指数表现
剩余流动性的扩张在盈利上行后迎来向下拐点
当前市场风险偏好仍处于低位，低风险偏好下资金对高分红低波动资产更为偏好
从长期视角看，红利策略将逐渐成为A股市场最不容忽视的主流策略
红利策略的核心逻辑是套利，也就是股息率和社会融资成本之差，这样的套利机会在A股市场中正变得不可忽视。
“中特估”背景下，相当一部分资产拥有了贡献稳定分红的保障机制，“安全垫”作用将使央、国企估值下行的空间有限
套利/价值/绝对收益资金规模在增长，绝对收益类产品相对稀缺，市场中存在“资产荒”
无风险利率长期下行，为红利策略提供了较大的套利空间
红利资产与绝对收益投资者的方法论更匹配
结合当前市场拥抱低估值、追求确定性的大环境，红利资产的布局性价比凸显。
风险提示：1.投资者在投资基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资须谨慎。
2023-10-13 19: 53
2023-10-13 19: 51
2023-10-13 17: 13
2023-10-13 17: 12
2023-10-13 17: 12
2023-10-13 17: 10