上周A股以下行为主，部分成长指数收正，北向资金再度超百亿净流出；欧美股市则以上行为主，纳指微跌。

近期看，国内方面整体积极因素在逐步累计：基本面持续修复，整体呈企稳向上态势，短期可能力度并不太强，但方向相对明确；从目前股债市场反应看，基本面复苏认可，但复苏力度仍未达到一定的强度，还需要观察其持续性和强度变化；其次政策面继续发力，证监会对市场呼声“有应必回”（某企业IPO暂停、融券卖空进行限制等）、化解融资平台风险的特殊融资债进入发行实施阶段等、地产二手房成交明显回暖等，可以重点关注关键会议前后的政策预期变化，包括地产政策导向以及可能的更高层次的宏观刺激政策（我们认为更可能在年底年初）；

海外则依然波动较大，一方面是美联储政策方面，短期看11月加息概率大大降低，但联储依然会在实际数据和政策指引中寻找平衡，以抑制市场预期向单一方向的过度提前反映，从当前高频经济数据尚难得出政策短期出现拐点的理由；另一方面则是地缘政治的演变，巴以冲突可能继俄乌冲突之后再度在西方引起较大影响，在大时代可能变化时，不要低估局部事件可能的导火索效果，目前看我们对这方面难以预测，但要做好相应的风险预案。总体看，我们认为美债和美元还将维持高位震荡、高波动的态势，同时石油、商品等波动率也相应提升。

此外相对明确的是我们之前反复提到的4月以来的中美（及西方）关系缓和，比较明确的是现阶段整体缓和为主、局部冲突为辅的判断，可以考虑与之相关的投资机会。另外，一带一路峰会的相关方向也值得关注。

整体看，内部基本面、政策面等积极因素的效果在逐步显现，但海外因素依然波动较大，市场总量行情的持续性不强，还需要经济复苏的进一步持续和强度提升以及海外共振，现阶段更多把握基本面内在好转明确的结构性机会，预计市场短期以震荡筑底回升为主，向下空间不大。

建议仓位中等，方向以50/300、港股、科创100等品种为主，具体可以关注汽车、消费电子、医药、周期品等政策面和基本面有所支撑的板块修复。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。（作者：明世伙伴基金总经理·郑晓秋）