从容养老，你准备好了么？

“土地平旷，屋舍俨然……黄发垂髫，并怡然自乐。”陶渊明在千年前就描绘了一幅老有所养、幼有所依的美好画卷。

每个人都无法逃避岁月老去，能够老有所养，老有所尊，成为了大众的美好期盼。如何坦然面对老去，过上体面的养老生活，也日渐成为一个重要话题。

在九月九重阳节这个特殊的日子里，长城基金携手深圳广电集团特别推出《重阳特别直播：从容养老，你准备好了么？》直播活动，邀请长城恒康稳健养老一年混合FOF基金经理徐力恒、国泰君安研究所基金配置首席分析师孙雨，一起共话养老的那些事儿。

一起来看看节目里都有哪些精彩观点~

（图为节目演播室现场）

当前养老现状如何？

当前，我国人口老龄化程度正日趋加深。根据《中国老龄产业发展报告（2021-2022）》，截至2022年底，我国60周岁及以上老年人超过2.8亿，占全国总人口19.8%。这个数字，已极为接近中度老龄化社会标准（20%）。

徐力恒指出，这种老龄化趋势或将延续，同时人口抚养比下降，“未富先老”给养老金体系带来了巨大压力。具体体现在：首先，我国养老金存量规模不足，目前中国养老金总额占GDP的比例不到20%，美国为120%；其次，人口抚养比的下降使得基本养老金收支失衡加剧，参保的退休人群持续增加，但缴费人群在下降。

为了应对养老压力，我国正在加快探索、构建多层次、多支柱养老保险制度体系，目前已经形成了国家养老、企业福利和个人养老的“三支柱”体系。

第一支柱

国家养老，包括基本养老金和国家储备养老金（即社保）。过去10年，社保平均收益率是8%，远远超过存款和固定收益类资产表现。但当前我们过于依赖第一支柱，这一部分比例占到7成左右。

第二支柱

企业福利，包括企业年金和职业年金，采用企业缴费和个人缴费结合的模式。但当前企业由于社保缴费负担较重，年金覆盖率不足，覆盖人群仅为基本养老金人群的10%左右；另外，个人对投资没有自主选择权，委托投资一定程度上在考核机制的影响下可能造成长钱短投。目前职业年金整体占比三成左右。

第三支柱

个人养老，个人养老金的核心是个人账户制。个人拥有完全的投资选择权，同时目前有税延政策的激励，即EET模式（缴费不纳税、投资收益不纳税、最终缴纳较低税率领取）。第三支柱发展任重道远，尽管目前仍处于发展初期，但未来潜力巨大。

对此，徐力恒认为，随着社会观念发生显著变化，未来养老将越来越依靠个人和社会。因此，一方面我们要提前规划养老投资，让收入水平尽量跑赢通胀，还要尽可能接近名义GDP的增长，才能体面养老；另一方面则要依靠社会的努力，要健全养老服务体系，包括老人年寓居、照料等。

如何规划个人养老投资？

既要“吃得好、睡得香”，又要“穿得靓、玩得嗨”，这样的体面养老生活，究竟需要多少“余粮”呢？

“很多国内外的专家学者都尝试过为这个问题提供参考答案，比如70%红线法则和25倍法则。”徐力恒介绍说。

70%红线法则

源于养老金替代率的计算。养老金替代率，即劳动者退休时养老金领取水平除以退休前工资收入水平，它是衡量劳动者退休前后生活保障水平差异的基本指标之一。以国际经验来说，一般来说养老金替代率要大于70%，才可以保障自己维持退休前的生活水平。

要达到替代率70%，假设基本养老金部分能覆盖40%，剩余30%的部分则需要通过补充养老投资去弥补。简单计算来看，假设缴存30年，提取养老金20年，通胀率为2%，按每年投资收益率为7%的水平测算，那么每年需要缴存工资的10%左右；如果每年投资收益率是5%，每年则需要缴存工资的15%左右。

25倍法则（又名4%法则）

根据麻省理工学院的研究，如果退休第一年，从养老金本金中提取不超过4.2%，之后每年支取根据通货膨胀率微调，基本上可以实现退休自由。这意味着，需要攒够每年开支25倍的养老本金，才可以比较安心地退休。

按照25倍法则，如果不考虑负债情况，假如每个月花费8000元，一年花9.6万元，那么需要为养老准备240万。如果对品质生活有更高的要求，那就不止25倍，甚至需要准备300多万。

在养老投资的选择上，个人养老金可以投资的主流产品主要包括：保险公司的养老保险类产品、商业银行的养老银行理财产品、公募基金的养老公募基金产品等。

徐力恒认为，对个人养老金投资来说，公募基金是较为合适的选择。首先，公募基金的托管制度、每日净值披露等保证了个人账户投资清晰透明。其次，公募基金运作20年以来，在权益投资方面逐步建立了优势，激励机制及投研体系建设完善，或能为投资者提供更加高效、省心的综合解决方案。

基金经理的养老投资哲学

徐力恒强调，作为养老FOF的基金经理，应该尽可能为投资者提供稳定性高的、质量可控的产品，这样才能契合养老金长期限投资的特征；同时要尽力保证产品的长期稳定运作，养老基金不一定会是当年的明星，但拉长期限来看，其每年的发挥有望更加稳定，最终实现的收益也有望超过平均水准。

管理养老基金，对基金经理有哪些要求？徐力恒认为，养老FOF的投资跨资产、跨品类，因此要求基金经理有更强的包容性、更系统化的投资思维，以及对底层资产更深的理解力。

关于普通人如何做好养老投资，徐力恒建议：第一，投资期限要匹配，依据不同比例的持仓设置相对合理的投资期限；第二，多做逆周期投资，在市场低迷时可以适当加大定投力度，如果无法做到，可以尽量选择相对稳健的中低风险产品；第三，专业的事情交给专业的人来做，FOF是较好的品种，有望帮助投资者更加高效、省心地进行基金组合投资。

风险揭示函（上下滑动查看）

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

6.如果您购买的产品主要投资于科创板上市的股票，除了需要承担与证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临因投资标的、市场制度以及交易规则等变化带来的特有风险。

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