在上一期【朋克金融学】中，我们提到，有着“德国证券教父”之美誉的科斯托拉尼曾经为证券市场创造出一个独一无二的“炒股”公式：

点击直达：“2×2=5-1”  德国证券教父的炒股公式

但他在30多岁的时候，却因为一笔非常成功的做空交易，反而逐渐放弃了自己的职业生涯……

让我们来看看，他生命中最重要的“劫难”——“卖火柴的老男孩”……

“市场上是股票多，还是傻瓜多？”，科斯托拉尼以此悟出了短期股票的供求关系。

科斯托拉尼认为，股票价格的走势，取决于卖家与买家的预期博弈关系——当股票持有者出于心理、或物质上的压力想要抛出股票时，如果手里有钱的人想买，但恰巧不太着急，股价就会下跌；如果买家急着买进，但握着股票的人不着急卖，股价就会上涨。

因此，一切都取决于当下的供与求。

一战结束后的某天，在日常翻看股票的股价单时，科斯托拉尼突然发现，瑞典火柴大王克鲁格的股票被多家机构买入，但几乎没有影响股价。

“这合理吗？这显然不合理！”

原来，这位“卖火柴的老男孩”为了兼并和收购更多的火柴厂成为大企业，想到了一种募集资金的办法——他发行了一个年化25%的超高利率的有价证券。

同时，为了取得在其他国家生产销售火柴的垄断权和专卖权，“卖火柴的老男孩”还为波兰、爱沙尼亚、德国等多个国家提供贷款，继续不断发行长期债券。

好家伙，科斯托拉尼直呼好家伙，用客户的钱做慈善，还“善心二意”有着自己的小算盘。科斯托拉尼认为这无疑是个大骗局，这远远超过了克鲁格火柴公司的偿还能力；再加上当时的经济环境持续低迷，科斯托拉尼相信，火柴男孩玩崩盘，只是时间问题。

【释义】形容有善心，但也另有目的。

像做空奥斯蒂一样，科斯托拉尼大举做空克鲁格的火柴公司，最终净赚了数百万美金。

而“卖火柴的老男孩”克鲁格则因破产和巨额负债，最终选择自杀。

惊闻克鲁格自杀噩耗后，科斯托拉尼突然意识到，自己的财富，是建立在实体经济的悲剧之上的。

痛，太痛了，科斯托拉尼的良心痛了。

之后他逐渐淡出做空交易。

科斯托拉尼非常知道破产的痛苦，因为他在自己的投资生涯中，也破产过两次，幸运的是，他每次都能很快翻盘。

二战期间，他因为犹太人的身份，不得流亡美国，而后又于1950年回到法国，大量投资于战后的德国市场，在德国经济恢复的爆炸性增长中，又获得了巨额财富。

20世纪50年代，科斯托拉尼正式进入半退休状态，他转换赛道开始了的创作生涯。在对股市的系统性阐述中，他认为投资需要“蛋（淡）化”一些东西。

【释义】取自“淡化”，也指科斯托拉尼提出的“鸡蛋模型”。

根据分析市场上人们的投资心理，他提出了“鸡蛋模型”：

科斯托拉尼认为市场总是处于“超买的牛市”与“超卖的熊市”两个趋势之间，每个趋势中又可以分成修正、相随和过热三个阶段。

如上图：

■ A1-修正阶段，牛市开始，成交量较小，拥有股票的人数量小；

■ A2-相随阶段，牛市延续，成交量开始放大，拥有股票的人数增加；

■ A3-过热阶段，牛市疯狂期，成交量剧增，拥有股票的人数剧增，在X到达最高；

■ B1-修正阶段，熊市开始，成交量较大，拥有股票的人数开始减少；

■ B2-相随阶段，熊市延续，成交量下降，拥有股票的人数继续下降；

■ B3-过热阶段，熊市绝望期，成交量很少，拥有股票的人数趋向稳定。

根据科斯托拉尼研究的群众心理，我们应该在B3和A1阶段买入股票，在A2阶段什么也不做只是持有股票，在A3和B1阶段卖出股票，在B2阶段什么也不做，只是持有现金。

每次做投资决策前，看看这个鸡蛋，看看市场在哪个阶段，如果“蛋说无妨”了，再进行买卖。

【释义】形容根据科斯托拉尼的“鸡蛋模型”分析清市场状况后，觉得可以了，再做决定。

科斯托拉尼后来的实操投资中，也一直恪守上面的分析思路。他一直认为投资股市成功的法则不在计算能力，而在思考能力。

1978年，因石油危机、经营混乱等原因，美国汽车制造业龙头克莱斯勒公司接近破产，股价从50美元一直暴跌到3美元。

此时很多权威都认为克莱斯勒一定会破产。

“听见没有，再不买就买不着了！快快快跑步前进，通通买进。”

科斯托拉尼逆势而行，大笔买入，他认为克莱斯勒并非一文不值，固定资产和品牌就值一大笔钱。股价3美元位置的机会远大于风险。

后来，克莱斯勒公司迎来了改变命运的CEO李·艾柯卡。他通过向政府申请破产保护获得15亿美元贷款，接着调整产品线和实施创新举措，克莱斯勒公司逐渐好转。

80年代初，克莱斯勒公司股价到达150美元，科斯托拉尼获得50倍收益。

尽管早年走上了投资之路，科斯托拉尼始终对哲学、艺术史这些十分痴迷。后半生里，除了写作出书，他还沉迷音乐，会演奏数种乐器，他说“音乐如宗教一般撼动我的灵魂！”

像开头说的那样，他追星，与当时著名的大音乐家都维持着友谊。当时的大作曲家和小提琴家弗利兹·克莱斯勒就很喜欢问他理财建议，还给了他一个好心态：上午在交易所输了钱，晚上就打开琴盒拉拉琴消除心中的不快。

当然，科斯托拉尼这位多财多艺的投资者，晚年的投资依旧精彩，对“沙皇债券”的投资，彰显出他对宏观局势的判断能力。

“沙皇债券”是俄国沙皇时期发布的一种债券，非常古老。1917年时，列宁宣布，不承认沙皇时期的一切对外债务，于是，“沙皇债券”便成了废纸。

一转眼72年过去了，时间来到1989年，当时，冷战局面有缓和，时任苏联总统戈尔巴乔夫和美国总统乔治·布什举行了会谈。

科斯托拉尼分析，苏联最终是一定会回归国际大家庭的。那为了面子，他们沙皇时期向西方国家借的外债肯定得还，不然大国的形象立不住。于是以票面价格1%的价格，大量收购了“沙皇债券”。

1991年，戈尔巴乔夫与法国总统会晤后，苏联*正式承认沙皇时期债务的有效性，“沙皇债券”瞬间在市场中活跃起来。最后到了1996年，科斯托拉尼大约获得了近60倍的收益，而这个时候，科斯托拉尼已经90岁了！

*苏联于1991年12月26日正式解体。1991年12月25日，苏联总统米哈伊尔·戈尔巴乔夫宣布辞职，并于次日（1991年12月26日）宣布苏联停止存在为最终节点，标志着立国69年的苏联作为主权国家正式解体不复存在。

也不怪乎科斯托拉尼感叹：“只要有想象力，我这个老古董，都有机会再翻身！”