招商资管权益市场周报20231030-1103

2023-11-09 10:56

01

国内权益市场


上周国内市场宽基指数整体上涨,但经历上上周反弹后市场仍然偏弱,成交量收窄至8000亿左右,不过得益于美联储议息会议后的表态转鸽,叠加非农数据降温,美国加息预期明显减弱,美元指数、美债利率明显下行,周四周五两天北向资金转为净流入近100亿,由于全球流动性的缓释,成长股的表现显著优于价值,因此创业板指、科创50、和国证2000涨幅居前,中证500、上证指数、沪深300涨幅落后。


图片


分行业看,1)因国产真人恋爱影视游戏大火,导致传媒板块大幅上涨,也带动MR的预期使得消费电子板块继续走强;2)白酒龙头提高出厂价,带动食品饮料板块显著走强;3)医药生物则受益于美债收益率下降而走强;4)地产链则因为数据仍然较差而大幅下跌,建材、地产和钢铁均明显下跌;全周来看,传媒、电子、食品饮料、农林牧渔和医药生物涨幅居前;建筑材料、房地产、钢铁、家用电器和纺织服装跌幅居前。


图片



02

香港、海外权益及商品市场


上周香港及海外市场集体收涨,10月非农数据降温,失业率升至近两年新高,美联储再度加息预期降温。美元、美债收益率大跳水,全球市场狂欢,美股领涨,标普500指数创今年最大周涨幅,欧洲股市创7月以来最长连涨纪录。


美元指数大跌1.43%,贵金属小幅上涨,因在巴以冲突风险溢价消退后,需求疲软的迹象再度浮现,原油连续第二周下跌,此外美国经济超预期,以及国内上调赤字率,叠加美元指数压制减弱,工业金属和黑色系全面上涨。


图片


03

权益市场展望及资产策略


从经济增长角度看:


短期经济低于预期,叠加CPI低于预期,市场再度担忧经济复苏强度,同时人民币汇率再度破7,经济正相关的大盘价值短期仍然承压,但随着后续经济的自发企稳以及政策对于预期的修正,以及后续如果外资回流,届时大盘价值会重新占优。



权益资产策略(一):

图片

从CPI-PPI剪刀差视角看:

将申万三十个行业按照上游、中游、下游、防御这四个方向进行分组,然后按组进行历史回测:
(1)CPI、PPI均上涨阶段:如果CPI-PPI剪刀差为负,上游行业优势明显;如果剪刀差为正,下游占优,但是少数剪刀差收窄的阶段,上游会重新占优。
(2)CPI、PPI均下降阶段:防御板块显著占优,阶段性会有中游占优的情况。
(3)CPI上升、PPI下降阶段:剪刀差为负,上游占优;剪刀差为正,下游占优。
(4)CPI下降、PPI上升阶段:剪刀差为负,防御性板块占优;剪刀差为正,中游占优。
9月CPI、PPI均略低于预期,剪刀差继续收敛至2.5%,因为下游的需求仍然偏弱,所以当前市场在演绎上游重新占优的逻辑,按照历史复盘,该阶段中游有望相对占优。

图片


图片


权益资产策略(二):


图片


展望后市,这周市场继续上涨,尽管在前一周大幅反弹后有所走弱,但是在短期核心矛盾美债利率下降后,仍然取得了不错的上涨,说明此前的市场已经计提足够悲观的预期,而之前应出尽出政策也在对冲掉此前的诸多不利因素,一旦核心掣肘改善市场便会迎来转机,所以我们仍然强调10月中下旬无疑是今年市场最为恐慌最为黑暗的阶段,而从经济数据来看三季度大概率就是本轮经济的低点。


现在市场需要的是等待前期的政策逐步显现出效果以及经济的持续向好,尽管无法判断当前就是拐点,但是底部区域的高性价比特征是确定的,所以仍然建议对当前市场保持定力坚定信心,仍然重点关注经济、北向资金和美债收益率:1)如果经济数据显著改善,叠加北向回流,则大盘价值将显著占优;2)如果经济仍然疲弱,而美债收益率持续下行,则中小盘成长将明显占优。





风险提示与免责申明:

市场有风险,投资需谨慎。本资料所载信息为截至报告发布日前可获取的最新数据,信息基于相关数据方数据整理而来,资料内容及观点仅供参考,不作为任何法律文件。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但招商证券资产管理有限公司对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。在任何情况下,本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。

本材料仅供本公司客户浏览、阅读,未经招商证券资产管理有限公司允许,任何人不得将此资料或其任何部分以任何形式进行复制、转载或发布,不得对本资料进行任何有悖原意的删节或修改,不得另行转发。本材料内容版权归招商证券资产管理有限公司所有,招商证券资产管理有限公司对本材料拥有最终解释权。任何机构或个人以任何方式使用本材料,即视为已完全知悉、理解并接受本声明及提示的全部内容。本材料的观点、分析及预测仅代表作者个人意见,不代表招商证券资产管理有限公司立场,也不构成对阅读者的投资建议。




相关推荐
打开APP看全部推荐