2023-11-16 12:04
美国当周初请失业金人数继续超预期走高。截至11月4日的一周，当周初请失业金人数21.7万，略高于预期（21.5万），低于前值（22万）。截至10月28日的一周，持续领取失业救济金人数183.4万，高于预期（181.5万）及前值（181.2万）。
【来源：wind，招商资管】
鲍威尔鹰派发言引发市场对美国紧缩周期超预期延续的担忧。鲍威尔表示，“如果进一步收紧政策变得合适，我们将毫不犹豫地这样做。然而，我们将继续谨慎行事，以应对被几个月的好数据误导的紧缩不足风险和过度紧缩的风险“。此番鹰派言论引发资本市场调整，12月加息预期小幅升温，从近乎0小幅上升至10%，而首次降息预期从明年6月推迟到7月。鉴于美联储数据及市场导向的政策取向，鹰派言论更多体现对市场预期的引导，政策指向意义有限，目前的就业及通胀走势下，12月加息依据不足，而降息拐点仍需观察本轮紧缩周期对经济及就业的传导。
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美国国债拍卖对市场扰动加大。周五，美国财政部拍卖的240亿美元30年期国债，标售的尾部利差创下历史最高值5.3个基点，是2016年有数据记录以来的最大尾部利差。截至2023年11月9日，美国未偿还的公共债务总额33.7万亿，在高利率环境下且有大量增发计划。鉴于日益高企的债务弱化其政府偿债能力，穆迪将美国主权评级展望调整为“负面”。“宽财政“是本轮”紧货币“下美国经济、就业韧性的关键影响因素，紧货币政策的拐点，或许仍需等待宽财政的转变。
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受海外需求边际弱化影响，我国10月出口增速有所回落。据海关总署披露数据，10月出口同比-6.4%，低于前值（-6.2%）及预期（-3.16%）。区域来看，对美出口降幅收窄（同比-8.2%，高于前值-9.3%），对欧日韩出口进一步下滑。10月进口同比3%，显著高于预期（-4.36%）及前值（-6.3%），产品类型来看，铁矿石、钢材、铜等同比均有所上升，一方面是受相关产品价格回升影响，但也间接印证国内需求触底修复。经济弱修复仍面临“通缩“隐忧。据统计局官网披露数据，10月，受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，CPI略有下降。环比看，CPI下降0.1%。其中，食品价格由上月上涨0.3%转为下降0.8%，影响CPI下降约0.14个百分点，是带动CPI环比由涨转降的主要原因。非食品价格由上月上涨0.2%转为持平。非食品中，受国际油价波动影响，国内汽油价格上涨1.8%；节后出行需求回落，飞机票和旅游价格分别下降7.7%和0.3%。同比看，CPI下降0.2%，低于前值（0%）及预期（-0.1%）。其中食品价格下降4.0%，降幅比上月扩大0.8个百分点，影响CPI下降约0.75个百分点。非食品中，工业消费品价格下降0.1%，降幅收窄0.2个百分点，其中汽油价格由上月下降1.2%转为上涨1.8%；服务价格上涨1.2%，涨幅回落0.1个百分点，其中旅游和飞机票价格分别上涨11.0%和5.1%，涨幅均有回落。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落。受国际原油、有色金属价格波动及上年同期对比基数走高等因素影响，PPI环比由涨转平，同比降幅略有扩大。环比看，PPI由上月上涨0.4%转为持平。其中，生产资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点；生活资料价格由上月上涨0.1%转为下降0.1%。同比看，PPI下降2.6%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要是受上年同期对比基数走高影响。其中，生产资料价格下降3.0%，降幅与上月相同；生活资料价格下降0.9%，降幅扩大0.6个百分点。经济复苏仍有赖政策进一步发力。而从各大部门的杠杆率来看，“中央政府加杠杆、国企及地方政府稳杠杆、居民去杠杆“，应该是本轮信用调整的方向。同时，货币政策配合财政宽信用，形成“财政为主、货币为辅”的政策组合。
基本面各项经济数据显示触底，宏观政策全面加码稳增长，消费、地产、基建等领域，均逐步进入政策落地阶段，经济有望在政策的助力下，延续弱复苏的态势。
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