导语

今年以来基金市场跌宕起伏，投资者信心有待提振，国家为了帮助投资者重建信心也是频频出手，截至目前，市场已清算超过200只基金，将这些规模小，盈利差的基金清扫出了基金大卖场。股票有退市，基金有清盘。

今天我们就来聊一聊基金市场清盘，以及你投资的基金如果面临清盘了，应该如何操作？

01  基金清盘了意味着我的钱都没了吗？

我们首先科普一下什么是基金清算和清盘?其实，公募基金即使清盘，也会按最后一天的净值把钱退给投资者，相当于强制赎回的概念。因此，不用担心钱“飞”了。

基金清盘是基金公司决定停止运作某只基金并且清算基金的过程。好比你开了一家餐馆，经营了几年，可能由于某些原因，你决定关闭餐馆。那么，你关闭餐馆的这个决策和行为，就类似于基金的清盘。那你具体怎么做的呢？首先，你要决定一个具体的关闭日期，停止接受新的顾客，并且将餐馆的关闭公告张贴在门口。这就相当于基金公司决定停止接受新的投资者申购以及赎回的请求，并发布清盘公告。接下来，你开始清理餐馆的存货，将剩余的食材和备件全部处理或退回供应商。同时，你需要计算你自己还有哪些债务需要处理，例如员工工资和未付账单等。这就类似于基金公司对基金的资产进行清算处理。在餐馆最后的几天，你会提前通知顾客，告知他们餐馆即将关闭，并给他们一个时间窗口让他们来消费或使用优惠券。这就类似于基金公司向投资者发送清盘通知，告知他们退款的具体流程和时间。最后，当餐馆关闭的时候，你需要结算账目，处理剩余的资金并支付员工工资以及其他债务。这就类似于基金公司将基金的资产清算掉，并将剩余的资金按照投资者持有份额的比例退回给投资者。所以基金清盘并不意味着投资者的钱都会消失。它会根据投资者持有的基金份额，按照一定的比例将清盘后的资产收益或剩余资产分配给投资者。

02  基金为什么会被清盘？

导致基金清盘的情况有很多种，有些是正常的清盘，比如说基金合同到期，像封闭式基金本身拥有一定存续期，在到期后如果不延长存续期，就会进行清盘。也有些是基金的净资产规模或持有人的数量不符合法规的要求，而进行的清盘。根据法规的要求，开放式基金在基金合同生效后，出现连续20个工作日基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万的情况，需要在定期报告中予以披露，而连续60个工作日出现这种情况的，应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。另外，新基金在首次公开募集时，对募集份额、募集金额和持有人数量等也有法规要求，若没有具备发行条件的，意味着发行失败，也需要进行清盘。

还有一些清盘是由于基金公司的经营状况不佳，没办法继续有效地进行经营和投资，或者基金的投资业绩不佳，没办法满足投资者的期望和需求，可能会考虑清盘。或者是投资者的赎回请求过多，导致基金公司无法满足赎回要求时，可能会考虑清盘，解决流动性的问题。还有一些其它原因，例如发生了特定的风险事件，例如基金面临法律行政处罚等，有可能会导致基金触发清盘规定。

03  基金清盘普遍吗？

基金清盘并不是非常普遍的情况，但也并非罕见，每年有一定比例的基金会发生清盘。具体发生清盘的基金数量和比例会受到多种因素的影响，包括市场环境、基金的业绩、基金规模和投资策略等。

从今年来看，发生清盘的基金最主要的还是规模比较小的基金。今年以来超过200只的清盘基金中，超过七成的基金规模在2亿以下，其中接近六成资产规模在5000万的清盘“红线”以下，所以主要清盘的还是规模比较小的基金，也就是大家一般说的“迷你”基金。

04  “迷你”基金为什么会被市场冷落？

国内基金行业有“重首发，轻持营”的特点，基金公司热衷发行新基金，加上基金销售机构往往诱导投资者“赎旧买新”，多年下来整个公募基金的数量达到了一万多，甚至大大超过了国内上市公司总量。但是毕竟市场资金有限，无法让所有基金都长成参天大树。在天量的基金发行和市场竞争压力下，国内公募基金中究竟藏匿了多少“长不大”的基金呢？通常来说，当国内的公募基金规模低于5000万时需要报告监管机构并且出具处理方案，这可以作为我们界定“迷你”基金的参考。我们发现，事实上成为“迷你”基金、或者游走在淘汰边缘的“迷你”基金的数量合计超过1700只。

“迷你”基金产生的成因有很多，首先，基金业绩不佳以及投资者持有体验较差是最主要原因。基金经理的变动也可能导致一些投资者资金的撤出，尤其是一些机构占比较高的产品，有可能在基金经理变动后，一些机构投资者随之赎回而规模迅速下降，沦为“迷你”基金。此外，投资者风险偏好的变化也有可能导致一些产品不受青睐而陷入“迷你”的窘境。

05  如何规避“迷你”基金的投资陷阱？

尽管“迷你”基金的持有人数量以及人均规模较小，但他们却要承担基金运作本身存在的诸多风险，如基金清盘的风险。如前所示，由于规模较小，它们对基金公司的利润边际贡献度相对较低，维护成本相对较高。因此，基金公司对其进行清盘有利于基金公司优化资源配置，提升经营的效率。而在清盘的过程中，投资者还可能需要承担赎回费用和其它相关费用，对其利益产生更大的负面影响。此外，基金管理规模小，动辄几千万资金的大额申购与赎回会导致业绩大幅波动的风险。假设某只“迷你”基金规模不足两亿元，但每日申购与赎回的金额却高达千万，频繁且高额申赎会增加基金的“摩擦”成本，给基金带来不小的管理难度。“迷你”基金何去何从，危机重重，投资者应回避这类产品的投资。

值得一提的是，国内监管机构对“迷你”基金问题也格外关注。2022年证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》指出，对存在“产品开发能力弱，迷你基金、基金清盘、募集失败、已批未募产品变更注册数量较多”等情形的基金管理人，在法定注册期限内采取暂停适用快速注册机制、审慎评估、现场核查等审慎性措施。如果基金公司不妥善处理好“迷你”基金，势必影响到基金公司的整体发展。随着公募基金行业逐步迈入高质量发展阶段，我们相信在监管的大力推动下以及各方的共同努力下，“迷你”基金等影响投资者获得感的问题在不远的未来终会得到妥善解决。

晨星（中国）吴粤宁、王蕊 

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