2024-01-18 16:35
资金面整体保持均衡。短期内,央行维护市场流动性合理充裕的确定性仍较强。但政策目标依然要防止资金套利和空转,引导资金更多流向实体。财政加大发力力度会对资金面形成扰动,需要央行向市场释放流动性。同时,货币政策强调“精准”定调,结构性价格政策(如PSL)或成为政策优先选项。持续关注结构性政策的使用给资金利率带来的分层效应。债市仍处于政策落地期待期。若降息不及预期,或将带来较大调整压力,但经济内生需求不足下政策宽松方向不变,只是节点选择问题;同时,经济潜在增速下行带来利率中枢大概率下移,均对债市继续形成一定支撑。中长期来看,若在5%的增速目标下,财政政策加码带动宽信用,或将对利率债(尤其是长久期)带来一定调整压力。关注2024年货币财政政策的发力配合节奏。
开年信用债是场发行提速,城投债与产业债双双录得净融资。
截止上周,城投债净融资增加794.51亿元。城投债净融资前三位的是江苏省、浙江省、江西省金额分别为416.71、214.79、74.08亿元。
截止上周,城投债净偿还前三位的分别是安徽省、吉林省、云南省,净偿还金额分别为79.96、34.3、19.08亿元。
截止上周,产业债净融资增加1694.53亿元。产业债净融资前三位的是综合类Ⅲ、食品、资本市场金额分别为441.55、428、227.5亿元。

降息预期影响,十年期国债上周下探至2.5%/年附近,信用债市场收益率继续下调,中长期信用债的信用利差持续收窄,短期利差受信用债短端下降低于国开债影响,利差反而略微走阔。
宽信用仍待财政进一步发力,受地方特殊再融资债落地,短期风险担忧有所缓解,但城投主体的基本面仍然疲弱,风险尚未出清。短期内低资质信用债表现好于中高层级信用债和利率债,但仍需警惕个别区域弱资质信用债的的信用风险舆情。2024年预期宽信用仍然集中在城投债、商业银行等主要领域。
本次内容及观点所涉及信息为截至报告发布日前可获取的最新数据,信息基于相关数据方数据整理而来。本次内容及观点仅供参考,不构成任何业务的宣传推介、投资建议或承诺保证,也不作为任何法律文件。招商证券资产管理有限公司对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。直播视频、截图、展示材料等相关素材仅限于管理人与合作平台开展品牌宣传之目的,禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。管理人与股东之间实行业务隔离制度,股东并不直接参与资管计划财产的投资运作。市场有风险,投资需谨慎。
公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识集合计划的风险收益特征和产品特性,认真考虑本集合计划存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。
管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用产品资产,但不保证产品一定盈利,也不保证最低收益。产品的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,管理人管理的其他产品的业绩并不构成对产品业绩表现的保证。管理人提醒您产品投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,产品运营状况与产品净值变化引致的投资风险,由您自行负担。管理人、托管人、销售机构及相关机构不对产品投资收益做出任何承诺或保证。