上周A股明显分化，在上周一的全面大跌（并驱动雪球类产品跌破关键点位）后，在稳市资金和短期下跌出清的合力下，大盘价值风格指数（50、300等）全周v型反转，但偏中小盘、成长风格全周依然下跌明显（科创、创业板尤为明显），海外中国资产整体反弹更为明显；美股延续反弹态势，三大股指温和走强；日经则在上周二创出新高后（本轮上涨已接近30年新高），全周收跌。

美元、美债利率上周变化不大；人民币汇率在央行表态后一度有明显升值，国内债市收益率继续小幅震荡，收益率继续保持低位；商品方面，原油继续上涨，贵金属以震荡为主。

展望后市：

外部：关注2月1日的联储议息会议表态，本次会议预计不会对利率进行实际变化，但会议声明将会对下一步政策路径做出预判，近期在通胀、就业、PMI等数据推动下，市场的乐观降息预期有所降温，可以观察本次会议声明来预判3月或6月开启首次降息；

内部：政策发力明显加速

近期特别是上周，可以明显观察到政策发力节奏加快，而且发力点比较精确：

1、改革开放的态度明确且步伐加快：上周浦东新区改革方案由中央下达，具有明确的深化改革开放之意；随后金融监管总局关于外资可全资控股金融机构等多个方面的进一步开放，结合近期与多个国家互相免签、单方面免签的接踵而至，在改革、开放的大立场上进一步明确态度；

2、政策的统一协调性：上周国新办举办多场新闻发布会，主要部委从不同维度释放积极政策信号，可以看出自上而下具有明显的政策一致性，包括央行、国资委、证监会、金融监管总局、住建部等等，具体力度和效果先放在一边，这一连环举措再度显示出市场关切依然得到了最高层的重视并采取相应对策。

1）货币政策方面：潘功胜行长提前预告降准，并预计LPR将降息，且积极配合财政政策发力，一定程度上对冲了月初降息miss的政策担忧，后续可以观察央行政策模式是否变化；

2）房地产方面：广州新推的地产政策实质上在一线城市里首个全面放开限购，这个值得关注，可以观察其效果及其他一线城市是否跟进；此外监管机构继续推出经营贷等融资方面鼓励措施；

3）资本市场：证监会周中首提“建设以投资者为本的资本市场”、上周日推出的限制融券的新政策，基本呼应了之前市场的诉求，预计对融券做空较多的双创板块有明显的正面效应，关注潜在的逼空及补涨可能性。

4）平准基金方面：上周中外媒报道即将成立2万亿的平准基金，资金来源可能来自于外储海外资金，短期如有明确确认对市场信心是较大鼓舞；而从近几周盘面看，盘中300ETF等频现大体量资金入场增持，短期内预计平准基金在当前点位将继续维稳。

近期在地缘风险方面，双方高层保持良好、密切的接触和沟通，整体维系着去年二季度以来的良好关系，双方的协作性在明显增强，最近的就是红海方面的协作。但也有一些负面信息包括电池、创新药、云计算等方面，结合今年的美国大选之年，两党依然可能会在一些关键领域作妖，虽然实操可行性较低但会对市场有一定冲击，建议在这些领域要保持谨慎和风险防范意识。此外，随着大选的逐步进行，需要密切关注特朗普的表现及言论对市场的影响。

整体而言，近期政策右转节奏加快，有望带来市场风险偏好的一定提升。预计市场将维持一波反弹势头，但不宜对反弹高度预期太大，目前国家队更多还是托而不举，还需要观察政策落地效果等；方向上配置依然以50、300等大盘风格为主，融券政策改变对双创方向有一定利好，潜在的逼空或带动其有一定的补涨，可以交易性适当参与。

从大类资产配置维度看，建议在保持各类资产基础仓位均衡之下，短期可以考虑适度增加A股仓位（建议300、科创），适度降低债券仓位（止盈），继续保持商品持仓。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。