开年以来，纳指欢歌，日经人潮涌动，一夜鱼龙舞；而以沪深300为代表的A股核心资产，在漫长的寒夜里，似乎显出几分寂寥和落寞。

但在长夜里，在冷风中，总有人独上高楼。

截至1月23日，近一个月沪深300ETF华夏（510330）净流入246亿元，天量资金涌入；产品份额规模是去年初的2.7倍。

这让我们不禁梦回2018-2019，也是这样冰冷的夜，漆黑中好像看不到前路。但天量资金不语，只是转身独上高楼——2018年8月31日到2019年1月30日，资金加速流入沪深300ETF华夏，期间产品份额暴涨超50%——背后的平地上，和今天一样，是千万人的恐慌和质疑。

之后的故事我们都知道，2019年长夜消散，春江渐暖，那些独上高楼的人，看到了沪深300指数的山长水阔——指数从2018年底的低点2935点，一路高歌猛进，到2021年初的5930点——指数翻倍。

（数据来源：wind，上交所，20180101-20240123）

近三年的回调后，沪深300指数的风险溢价达到了近十年的高点，也已经超过了2018年底的数值，也突破了2018年以来的+1倍标准差——目前权益市场的悲观预期反映相对比较充分，过滤掉拍脑袋唱衰、发泄式恶搞的噪声，我们也要听到，冰面下或许正在酝酿着潺潺的暖流。

从2018年以来的数据看，每次沪深300指数的风险溢价突破+1倍标准差达到阶段高点，在向下收敛的过程中，总是伴随着幅度不小的反弹——最大的一次涨幅超过60%，最小的一次也超过了18%。

目前风险溢价指标再次突破+1倍标准差，是否意味着，轻舟将过万重山？

（数据来源：wind，20180101-20240119）

在长夜中走久了，我们似乎忘记了2021年的春天，那个言必称核心资产的时候。下跌的时候，总有千万个恐惧的、不看好的理由，恨不得把过去上涨的逻辑全部推翻。

但蓦然回首，沪深300尤在灯火阑珊处。

沪深300指数的盈利情况预计会有显著改善。根据wind一致性预期，2023年和2024年指数营收预计同比增8.30%、9.20%；规模净利润同比增速预计将从2022年低点的2.05%，上升到2023年和2024年的11.21%和12.86%，盈利得到显著改善。

（数据来源：wind，20240123）

与此同时，沪深300指数的“性价比”也在提升。截至2024年1月19日，从估值来看，指数PE-ttm仅10.47倍，低于近5年99%以上的时间；从股息率来看，指数的股息率达到3.29%，高于近5年99%以上的时间。经过漫长的回调，指数愈发体现出“低估值、高股息”的特征。

（数据来源：wind，20190119-20240119）

我看到那些岁月如何奔驰，挨过了冬季，便迎来了春天。

——梭罗

投资人生没有无尽的春日，也没有不去的凛冬。我们虽然不能准确预知冰消雪融的日期，但我们知道，挨过了冬季，便迎来了春天。

等到春天，我们一起在暖融融的春江上泛舟，互道一句，轻舟已过万重山。