国家统计局3月27日公布了2024年1-2月工业企业收入与利润数据。数据整体呈现出工业企业营收明显改善，利润实现较快增长，制造业、电气水等工业事业行业增长较快，消费品制造业利润持续恢复，装备制造业、高技术制造业利润明显回升，新质生产力培育壮大等特点。

从具体指标看：

企业收入：工业企业收入1-2月同比为4.5% (前值2.5%) 。需求带动生产走强是期间工业企业收入增速回落的原因。1-2月份工业增加值同比7%(前值6.8%），PPI同比-2.7%(前值-2.7%)。

企业利润：工业企业利润1-2月同比为10.2%(前值16.8%) ，营业收入上升、利润率同比小幅增加，同比增速保持两位数。其中营收增速上行、利润率同比增加均是主要贡献。当月利润率回落，但基数回落更多。工业增加值同比上行，PPI同比基本不变。

不同行业的利润的景气特征：资源行业利润增速分化，制造业利润中游占比上行。

1）上游：看前两个月的利润累计增速，煤炭采选-36.8%，降幅扩大；石油天然气开采1.8%，由负转正；黑色采选101.3%，增速上行；有色采选-25.8%，由正转负；非金属矿物行业22.5%，增速上行。单月增速：上游原材料制造业利润分化，木材加工（19%）、橡胶（50.2%）、有色冶炼（65.5%）单月增速保持高位；非金属矿物（-32.1%）增速低迷。

2）中游：中游行业利润增速分化。单月增速：金属制品、通用设备、运输设备，增速上行；专用设备、电气机械、仪器仪表，增速回落。

3）下游：下游消费品行业利润增速在基数走低或假期支撑下多数保持高增。单月增速，农副食品、医药制造增速为负，其他均增速上行或保持偏高增速。

4）行业结构：1-2月，制造业累计利润占工业企业利润比例67.11%，前值75%，占比季节性回落，季节性仅高于去年。制造业内部结构方面，1-2月中下游制造业占比83%，前值74%；中游占比24%，前值30%；下游占比59%，前值44%。制造业中下游利润占比上行，但假期驱动比较明显，占比明显上行的是烟酒饮料。

企业存货：工业企业产成品存货同比2.4%（前值2.1%）。名义、实际库存同比上行，企业延续补库存。

资产周转率：季节性上行。

资产收益率：总体小幅回落，国有和私营企业ROA均延续走弱。但企业ROE的趋势在改善，可能反映出企业部门去杠杆的结果。

后续展望：生产较强，PPI的拖累也在逐步缓解，预期利润同比增速能够保持正增，今年上半年的基数对未来读数改善较为有利。不过，如果仅靠经济内需的自主恢复，对企业ROE的改善作用预计有限，大概率还是要依靠政策外力来支持企业盈利

（数据与图片来源：国家统计局，Wind，鹏扬基金）

鹏扬基金成立于2016年7月6日，是全国首家“私转公”基金公司，由多位拥有20年左右经验的老将领航。截至2023年12月31日，在优良业绩带动下，鹏扬基金管理资产总规模超过1260亿元，成立7年累计投资收益181亿元，分红超80亿元。

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