摘要：

1、5月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0 %，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点。整体看，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势，经济复苏趋势不变；同时PMI数据的小幅回落也一定程度体现需求偏弱等问题。后续随着政策持续发力，经济有望进一步回暖，可适当关注上证综指ETF（510760）。

2、当前，虽然全自动驾驶的落地仍需大量基础设施建设的配合跟进，可能现在依旧属于产业发展的早期，但“政策+技术+商业”共振下，智能汽车有望逐渐步入放量期，可适当关注智能汽车ETF（159889）。

3、游戏5月31日逆市上涨，盘中最高涨幅一度逾2%。消息面，字节跳动停止出售游戏业务并宣布游戏进入“第二阶段”。基本面来看，游戏版号今年年初至今恢复正常发放稳定在每月一次。近期AI大模型的降价更是为游戏行业利用人工智能降本增效进一步提供便利。游戏行业的估值基本回到了本轮人工智能浪潮之前，今年可能延续高波动的势态，建议感兴趣的小伙伴逢低分批入场。

正文：

5月31日A股冲高回落，三大指数全线收跌，上证综指收跌0.16%报3086.81点，深证成指跌0.22%报9364.38点，创业板指跌0.44%报1805.11点。量能方面，市场成交额7179.6亿元，仍维持低位。盘面上，计算机、国防军工、传媒领涨，建材、电力设备等回调较多。5月，上证综指累计跌0.58%，月线止步3连阳，3100点得而复失。

5月31日PMI数据公布，5月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0 %，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点。其中，制造业PMI回落至荣枯线以下，可能受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响。

分项看，生产指数为50.8%，比上月下降2.1个百分点，仍高于临界点，制造业企业生产继续保持扩张；新订单指数为49.6%，低于上月1.5个百分点，一定程度显示出制造业市场需求有所放缓。但主要原材料购进价格指数为56.9%，比上月上升2.9个百分点，可能受近期部分大宗商品价格上涨拉动；同时生产经营活动预期指数为54.3%，表明制造业企业对市场发展预期总体稳定。

服务业数据看，非制造业PMI与上月基本持平，显示出服务业延续恢复发展态势。其中建筑业商务活动指数为54.4%，比上月下降1.9个百分点，建筑业扩张有所放缓，但仍位于扩张区间。整体看，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势，经济复苏趋势不变；同时PMI数据的小幅回落也一定程度体现需求偏弱等问题，需求端可能仍需政策呵护。后续随着地产政策、消费政策等持续发力，经济有望进一步回暖。

当前上证综指ETF（510760）年化管理费降至0.15%，年化托管费降至0.05%，是上证综指类ETF中费率最低的产品。新“国九条”背景下，分红生态受政策推动将进一步改善，“中特估”占比更高的上证综指有望持续优于沪深300。目前A股市场整体估值不高，仍在历史低位，横向及纵向对比仍具备较好投资吸引力。后续经济基本面出现改善，市场风险偏好有望回升，可适当关注上证综指ETF（510760）。（详见《梁杏：为什么新“国九条”后上证综指有望继续走强?》 ）

智能汽车板块5月31日表现亮眼，智能汽车ETF（159889）上涨2.21%。

数据来源：WIND

消息面上，5月31日上午特斯拉内部测试全自动驾驶 （FSD）的消息一定程度提振市场情绪；随后对于此事，特斯拉客服表示， “我们确实在筹备这件事，但具体什么时间落地，也需要一个长久的时间，目前官方没有任何相关消息。” 虽然市场传闻需理性看待，但FSD的推进正在有序进行，长期有望为智能汽车产业链带来利好。

2024年4月28日，汽车工业协会发布关于汽车数据处理4项安全要求检测情况的通报（第一批），比亚迪、理想、路特斯、合众新能源、特斯拉、蔚来等6家企业的76款车型符合汽车数据安全4项合规要求。此外，特斯拉、比亚迪、理想等车企均有功能进展，FSD进入国内市场进展有望加速。

数据来源：国泰君安证券研究所

此前中央财经委员会第四次会议强调，降低全社会物流成本是提高经济运行效率的重要举措，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式。无人驾驶作为降低物流成本的一大关键环节，后续也或有望获得政策支持。当前虽然全自动驾驶的落地仍需大量基础设施建设的配合跟进，可能现在依旧属于产业发展的早期，但“政策+技术+商业”共振下，智能汽车有望逐渐步入放量期，可适当关注智能汽车ETF（159889）。

游戏板块5月31日逆市上涨，游戏ETF（516010）盘中涨幅一度达到2.26%，最终全天收涨1.77%。

来源：Wind

消息面来看，一则字节跳动游戏业务的内部信在网上流出，内部信宣布了字节跳动游戏业务最新调整，前完美世界游戏业务总裁张云帆上任游戏业务负责人，向华巍汇报。内部信中称，“游戏业务进入第二阶段”，本阶段会秉持长期主义，更有耐心地做好产品研发和运营。此外，字节跳动游戏业务新的目标是“为用户做好玩的游戏”，“好玩的游戏”才是根本。在监管方面，1~5月共有524款游戏版号获批，同比2023年增加92款。游戏版号发放节奏稳定在每月一次，且单次获批版号数量维持高位，1~5月获批版号数量分别为115款、111款、107款、95款、96款。

5月21日，阿里云宣布通义千问主力模型Qwen-Long的API输入价格调整为0.5元/百万tokens，下调幅度达97%；百度宣布旗下文心大模型两款主力模型ENIRE Speed和 ENIRE Lite 全面免费。5月22日，科大讯飞宣布讯飞星火Lite API免费开放。随着大模型价格持续下探，规模经济效应持续显现，大模型AI应用有望受益。游戏行业作为AI应用端现阶段最直接的应用领域，有望较高程度上受益于本轮AI大模型降价。

5月28日，中国互联网协会发布《未成年人网络游戏服务消费管理要求（征求意见稿）》团体标准，这是国内游戏行业首个未成年人消费管理和退费规范，对于推动游戏行业的规范发展、明确各方责任、加强未成年人保护等方面都具有重要意义。这既是游戏企业合规经营的需要，也是未成年人健康成长的必要保障。未来，游戏行业还需要在此基础上，不断完善内部管理，提升自律意识，为未成年人营造一个更加健康、绿色、阳光的网络游戏环境。游戏行业相关管理要求的进一步落地，有利于游戏行业的长期高质量发展。

现阶段游戏板块的估值基本回落到2023年年初左右的位置，以游戏ETF（516010）的标的指数中证动漫游戏指数的估值距离，PE当前为32.66，分位点来到近三年42.38%的位置，可以说是基本回到了本轮人工智能浪潮之前的位置。不论是从供给端游戏版号的发放还是成本端AI赋能游戏行业降本增效，对于游戏行业的利好是客观存在的。所以说当前位置关注游戏行业的投资机会还是非常值得重视的。

现阶段，对于游戏行业的投资机遇我们可能还需要关注需求端居民消费对于游戏行业的贡献程度来作为游戏行业入场关键时间点的重要依据。游戏行业可能还会整体延续一个高波动的势态，因为游戏行业作为人工智能的直接应用端可能受到较大的影响。游戏行业整体的估值来到较低的位置，所以感兴趣的投资者可以通过逢低、定投的方式入场游戏ETF（516010）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。