固收类理财产品顾名思义，主要以固定收益资产为投资标的。一般来说，投资者按照事先约定好的利率或者回报方式到期收获利息或本金，如债券或存单；但需要说明的是，资管新规打破了固收类产品的隐性刚兑管理，固定收益型向净值型转换。虽说如此，固收产品相对其他资产类别来说风险相对较小、收益相对稳定。

具体来说，定期存款、银行理财、债券、国债逆回购、保险、固定收益类基金等都属于这个范畴。我们关注的重点主要是和基金相关的部分，容小夏一一道来~

基金家族中的“扛把子”，主要投向货币市场，比如1年期以内的银行存款、债券回购、央行票据、同业存单等低风险的资产，与此同时，货基的流动性较高，申赎更为灵活。

但是由于风险较低，货基对应的收益也相对较低。货基势头最猛的那些年里4%的年化收益率早已不见，最新数据显示，货币基金7天年化收益率中位数为1.79%（数据来源：Wind，中银证券，数据截至2024.05.26），货基收益率早已进入“1时代”。

同业存单可以理解为是金融机构在银行间发行的“存款凭证”，金融机构凭着这个凭证可以获得利息收入。由于有了定期存款做担保，同业存单的投资风险同样较低，收益较为稳定。

但有一个问题是，同业存单的投资参与者通常是机构，个人很难直接投资。由此，购买同业存单指数基金，让个人投资者也可以间接参与其中。

相较货基而言，同业存单指数基金的收益略高一些，但与此同时稳定性略逊一筹，但整体看来，长期持有同业存单指数基金收益为正。

我们以市面上绝大多数产品追踪的中证同业存单AAA指数为例，该指数自成立至今最大回撤不到-0.2%，而从年度回报来看收益均为正。

数据来源：Wind，截至2024.06.06，指数历史业绩不预示未来，详细注释见文末

终于说到了固收类基金的重头戏。如果说面两类都是入门级的理财产品，风险和收益均较低、且流动性较高，可以做咱们日常的闲钱管理；那债券基金则进阶一步，有自身的特性。

债基通常包含国债、企业债等多种不同类型的债券，这种分散性降低了单一债券的风险。在风险方面低于股票型和混合型基金，但高于货币基金。

债基分为被动管理的指数型债券基金和主动管理的纯债基金，混合债基我们在下一部分固收+的环节再进行讨论。前两者的持仓中由于不含权益，波动相对可控，年化收益率较“入门级产品”更高些。

被动指数型债基（债券指数基金和债券ETF）以债券指数作为跟踪基准，不主动寻求超额收益，因而风险较低。虽然经过了多年的发展，但截至到23年年末，被动指数型债券的总体规模仍然比较小，占全部债券基金的8.7%，还有很大增长空间。（数据来源：Wind,华泰证券，截至2023.12.31）

主动管理的纯债基金根据债券剩余期限不同，具体还可分为短期纯债型基金和中长期纯债型基金。通常来说，债券的剩余期限越长，受到市场变动的波动会越大，因而一般来说短债基金的风险较中长期纯债基金更小，但相应的，后者通常收益更高。

总体来看，不论是主动管理型的、还是追随指数被动管理型的债基，其整体回撤均较为可控；再观察短期和中、长期的年化回报，较货基和同业存单指数基金也更高；不过债基的持有时间一般比前两种类型时间要长一些，我们可以根据自身对流动性的不同需求，来匹配选择。

数据来源：Wind，数据截至2024.05.31，指数历史数据不预示未来，详细注释见文末

说了那么多，回过头来看我们为什么仍旧需要固收投资呢？

除了文首我们提到的追寻相对稳妥的投资回报之外，投资理财赚得到的前提是要能先拿得住。固收类基金的“震感”相对较低，且拉长时间维度来看，更能带来“细水长流”的持基体验，在个人资产配置中可以作为“压舱石”来进行布局。

那在债基的“稳”之外，如果我们想要稳中求“进”，有什么更好的选择呢？下一话我们来聊聊固收+，何以为加。