德邦基金吴志鹏:红利主题热度持续,把握经济复苏下的投资机会

2024-06-21 13:12
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2021年以来,受内外经济遭遇周期性挑战、海外流动性紧缩以及国际经贸环境变化等影响,A股市场持续调整,普通投资者“避险”需求不断提升,希望为资金寻找相对安全的“避风港”。而在低利率的环境下,股息率处于历史较高位置且抵御市场波动能力较强的红利低波资产便脱颖而出,受到市场的广泛青睐。


今年以来,红利板块无疑是当前市场赚钱效应最强的板块之一,而煤炭股更是在其中表现亮眼,截至5月末,中证煤炭全收益指数近一年收益率超30%,大幅领先中证红利指数25.24%。(数据来源:Wind,截至5月31日,中证红利指数近一年涨幅为7.74%)


随着相关指数的节节攀升,大家也开始产生疑问,驱动本轮煤炭等资源板块上涨逻辑是什么?下半年是否还有上车机会?当前资源股是否在高位,后续该如何操作?对于这些大家关心的问题,小邦请到了德邦基金量化投资部基金经理吴志鹏来为大家好好答疑解惑一下。


 企业的盈利水平是关键

对于煤炭板块乃至整个能源行业而言,股价的长期趋势不再仅仅由传统周期性波动中的高价位和随之而来的短期高盈利所驱动。取而代之的是,市场越来越重视企业能否持续保持较高的盈利水平。这一点从去年以来煤炭价格整体区间震荡同时业绩增速放缓,但股价却屡创新高的情况来看,尤为明显。投资者逐渐认识到,煤炭价格已不太可能回到过去那种极端波动的状态。稳定且缓慢抬升的煤价中枢或将成为常态,这不仅带来相关企业盈利模型的转变,也预示着整个估值体系的重构。


红利资产仍有演绎空间

下半年煤炭等板块仍将是投资者关注的焦点。首先,由于国债收益率保持在较低水平,这为这类资产的定价提供了有力的支撑,从而凸显了其配置的性价比优势。其次,从市场风格的角度,小微盘股票年内已多次出现剧烈波动,促使部分资金寻求相对更稳健的投资方向。与此同时,泛红利资产凭借其避险特性,不仅在相对收益上表现出色,在绝对收益上也展现出较强的吸引力,因此有望成为资金的新宠。


 中长期投资价值正逐步显现

以高盛商品全收益指数比上标普500指数作为实物资产和金融资产的比值参考,我们可以观察到两者的比值目前正处于历史低位。这一现象表明,以上游资源为主的实物资产并非处于高位,而是相对金融资产被严重低估。当前上游资源品价格的上升,从某种意义上讲,是对这一均值回归过程的体现,预示着实物资产相对于金融资产的投资价值正在逐步显现。


吴志鹏在管基金产品

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在当前全球高通胀的背景下,确定性更高的红利策略产品值得大家关注,德邦周期精选混合重点围绕供给受限的上游行业和稳定分红的公司进行展开,感兴趣的朋友可以关注起来。


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