目前又进入业绩关键期，在较低的市场风险偏好水平下，可关注基本面前景明朗、估值合理偏低的公司，对估值较高的中小市值公司保持谨慎，此外还可重点关注低估值、高分红的龙头国央企，包括公用事业、油气、运营商等板块。周期性板块和经济相关度较高的制造业板块也可能存在机会。

展望后市，市场短期内或以震荡为主，预计大盘仍会相对占优。各行业复苏中受益的标的值得重视，预计AI在回调后仍会是市场关注点，TMT的热点或更加均衡。国产化链条和低空经济等未来产业预计也可能存在阶段性机会。中长期看好软件与芯片国产化、人工智能与机器人、智能制造、创新药等方向。

进入三季度，党的二十届三中全会是否会有超预期政策，以及美联储9月降息预期是否能落地，或是影响市场走势的关键因素。在经济确认复苏或超预期政策推出前，预计市场风险偏好难以显著提升，红利板块有望持续占优。

成长股方面，AI开始向端侧扩散，果链带动消费电子走强，叠加半导体中报业绩较好，电子板块受催化较多，预计会有相对优势。

在前期调整的时间与空间维度都较大的条件下，三季度我们更多期待市场能够企稳回升。

在内外部宏观压制因素没有显著改善的情况下，三季度相对看好总量经济弱相关、有独立产业逻辑的方向，如AI算力、AI终端、电力设备、轨交、半导体等。中期来看，更关注盈利复苏相对强劲的相关产业板块，以及持续有产业趋势和政策支撑的科技型公司。待经济预期企稳后，成长风格将有望受益于风险偏好提升带来的资金回流。

展望三季度，政策暖风频吹之下，国内流动性预计继续保持宽松，经济基本面有望触底回升。另一方面，美联储加息周期或进入尾声，全球流动性将边际改善，权益市场估值有望提升。

若新一轮的经济刺激开启，则市场对经济增长的预期有望重新抬升，顺周期等板块有望触底回升。同时，长期看好AI+、机器人、智能车等相关板块方向的成长性机会，但短期内可能波动较大。

当前各个细分行业的估值和位置都很低，在这个位置没有必要继续悲观，要积极寻找内心真正认可的方向和个股。长期方向上，我们将聚焦制造业（电子、机械、电新、军工等），重点关注科技创新和国产替代方向中有业绩加速或者业绩反转可能的标的。

今年以来，军工行业订单的落地低于预期，随着后续订单的逐步落地，军工行业的景气度和业绩确定性有望再次得到市场认可，届时或会迎来一波估值修复叠加估值切换的行情。但在订单落地之前，预计军工板块仍缺乏板块性行情，重点关注中报业绩兑现度高以及全年预期稳定的公司。

当前，市场对业绩确定性的追求以及对积极变化的反馈正在强化，这反映在释放业绩的算力板块和出现变化的电子板块走势上。总体上，市场正处于震荡和磨底的阶段，风险在逐步释放，期待重要会议后积极举措不断推出，迎来宏观和市场的共振。

长周期视角下，重大产业趋势有望催生投资机会。可重点关注：1）泛AI下的算力、应用、软硬件、智能车、机器人、低空经济等新兴科技消费成长方向；2）优质低估值、高股息资产和顺周期资产的重估机会。

中短期内，对市场保持谨慎乐观。将持续关注碳中和的推进，长期看好新能源、电动车、电力赛道等领域。由于当前新能源制造业总体处于产能出清阶段，可优先关注其中的优质龙头，同时在碳中和进程中电力市场化改革和电网输配建设领域也有望出现投资机会。

此外，也可关注估值处于底部区间的制造业，中期来看有望带来较好的回报。