上周国家统计局公布了二季度经济数据。GDP当季同比增长4.7%，前值5.3%，上半年GDP同比增长完成5.0%任务。分项来看，6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，前值5.6%，预期5.0%；社会消费品零售总额同比增长2.0%，前值3.7%，预期4.0%；固定资产投资累计同比增长3.9%，前值4.0%，预期3.9%。整体看来，需求结构分化明显，消费恢复缓慢，出口对经济的拉动边际走弱，投资则主要靠制造业支撑，基建和地产投资不及预期。

上周党的二十届三中全会召开，会议以“全面深化改革、推进中国式现代化”为核心议题，指明未来深化改革的基本方向。对债市整体情绪影响偏中性，市场对于后续政策落地尚未形成较强的一致预期，需关注后续政治局会议的相关表述。

整体而言，基本面数据反映了当前需求偏弱的现实，以及经济仍面临一定挑战，对债券市场较为有利。今天央行往下调降了OMO及LPR利率10bp，也正是希望降低实体融资成本以刺激信贷需求。当前最大的不确定是央行对长债收益率曲线调控的决心。央行为兼顾稳汇率、稳增长及防风险等多目标，长端债券收益率下行的空间较为有限，因而对未来债市行情判断为震荡走势，信用策略受益于融资成本下降相对占优，看好信用类资产，如中短期限的城投债等。

资金面

受税期影响资金利率上行明显，上周DR007运行在1.83%~1.9%的区间。央行公开市场累计净投放11730亿元。此外上周一央行开展了1000亿MLF操作，利率不变，投放量与到期量相近，显示央行对资金面呵护的态度。

 银行间质押式回购加权利率（%）

数据来源：wind，统计区间为2024.04.01-2024.07.19

现券市场

同业存单：存单利率走势平稳，虽然资金利率有所反弹，但央行逆回购持续投放为市场注入信心，一年期存单收益率仅小幅上行1bp，三个月存单收益率则上行5bp左右，期限利差收窄。

同业存单收益率走势（%）

数据来源：wind，统计区间为2024.04.01-2024.07.19

利率债：上周虽有资金利率明显跳升，但6月经济数据公布偏弱，随后党的二十届三中全会相关消息对债券影响较为中性，各期限品种收益率震荡平稳，10年期国开与国债相对前一周先下后上，与前一周五收益率基本持平。1年国开相对前一周上行约2bp。整体期限结构平坦化。

10年期利率债收益率走势（%）

数据来源：wind，统计区间为2024.04.01-2024.07.19

信用债：资金面有所收敛导致短端利率债上行，但非银资产荒格局延续，信用债利率基本下行，期限利差压缩。中高等级城投&产业债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约-1BP、-4BP和-4BP。

信用债收益率走势（%）

数据来源：wind，统计区间为2024.04.01-2024.07.19

可转债

上周转债市场收跌，其中中证转债指数下跌1.23%，截至7月19日，按存量债余额加权的转股价值均值为75.86元，较前一周五减少0.38元；全市场加权转股溢价率为64.06%，较前一周五下降1.79%。