上周国内市场宽基指数多数收涨，一方面由于中央政治局会议以及新任证监会副主席的上任提升了市场对于未来经济的信心以及风险偏好，周三成交额放大至7000亿以上，周四到周五也仍维持在7000亿以上的水平，但另一方面由于公募基金被持续赎回，导致机构重仓股显著承压，因此市场选择机构持仓最小的方向发力，使得微小盘表现居前，相反机构持仓较多的方向则下跌明显；全周来看，万得微盘、中证2000、中证1000表现居前，创业板指、沪深300和深证成指跌幅居前。

分行业看，1）由于微小盘表现居前，涉及中小盘最多的综合领涨市场；2）由于近期重要会议将教育的地位显著提前，导致教育板块持续大涨，带动社会服务涨幅居前；3）由于低空经济持续催化，特别深圳计划建造1000个以上的低空飞行器起降平台，受此刺激建筑设计规划板块持续上涨，带动建筑板块表现较好；4）由于国家药监局印发《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，有利于创新药的发展，叠加美国降息预期加强，医药股涨幅较大；5）由于电力设备前期表现较强，叠加担心美国业务发展，因此遭到资金持续减持，领跌市场；6）由于红利板块这周承压，公用事业和煤炭跌幅居前；7）由于著名外资下调白酒评级，导致带动食品饮料板块整体下跌；全周来看，综合、社会服务、建筑装饰、医药生物和农林牧渔涨幅居前；电力设备、公用事业、煤炭、食品饮料和建筑材料跌幅居前。

权益资产策略（一）：

从CPI-PPI剪刀差视角看：

将申万三十个行业按照上游、中游、下游、防御这四个方向进行分组，然后按组进行历史回测：

（1）CPI、PPI均上涨阶段：如果CPI-PPI剪刀差为负，上游行业优势明显；如果剪刀差为正，下游占优，但是少数剪刀差收窄的阶段，上游会重新占优。

（2）CPI、PPI均下降阶段：防御板块显著占优，阶段性会有中游占优的情况。

（3）CPI上升、PPI下降阶段：剪刀差为负，上游占优；剪刀差为正，下游占优。

（4）CPI下降、PPI上升阶段：剪刀差为负，防御性板块占优；剪刀差为正，中游占优。

6月CPI、PPI剪刀差继续收缩至1%，在CPI下降、PPI上升阶段，中游有望阶段性占优。

权益资产策略展望（二）：

这周核心事件是中央政治局会议对当前我国经济的认知和措施，以及证监会新副主席的上任，一定程度提振了市场的风险偏好，市场成交量也显著提升，但是由于外围市场的大幅下跌，叠加公募、私募赎回压力仍在，机构重仓股持续承压，也使得市场在周三大涨后，连续两天的调整，但我们仍然认为市场已经涵盖足够悲观的基本面预期，而且随着外围市场的风险加剧，以及人民币汇率再度升值，当前低位的A股市场对于外资吸引力在逐步提升，一旦外资回流，市场有望再度企稳向上；展望后市，尽管近期以色列伊朗又有一定程度的地缘冲突，但特朗普上台预期增强后，地缘冲突失控的风险更加降低，欧洲率先进入降息通道，美国经济数据持续走弱，美联储的近期鸽派表态也在为降息做着最后的准备，但是美股却调整显著，说明美股已经涵盖较强的降息预期，且此前一直强调美国降息阶段往往对应基本面出现一定程度的走弱，届时中美市场的对比情况是：美国市场在高位但基本面走弱，而我国是市场在低位且基本面在好转，全球的热钱有望在那时显著回流，而国内基本面方面，政治局会议表示政策要更加给力，后续有力的刺激政策可以期待，因此A股市场中长期在分子分母端均有较强支撑；近期市场的核心变化是二季度经济数据显示复苏仍然不强+中报预告显示科技板块高景气+特朗普逆全球化自主可控，三者合一均指向科技成长股，虽然短期获利盘跟随美股兑现科技股，但是回调之后，科技板块仍然是现阶段少有的景气成长且估值不贵的板块，风格上中长期从资金面和政策面上判断仍然预计大盘股优于小盘股，因此建议关注大盘科技成长股的现阶段优势。