人民银行在9月24日国新办新闻发布会上宣布创设两项新工具：1）将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。2）创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。

请问对这两项政策如何解读？是否意味着大量资金将入市？对市场影响几何？

 答：首先理解其本质，二者都定位于央行的结构性货币政策工具，是降准降息等总量货币政策工具之外的补充，体现出政策定向支持资本市场。

从运作机制来看，其中，互换便利工具支持非银机构通过和央行的互换交易，将持有的符合条件的金融资产作为质押物，用于和中央银行进行互换，取得流动性更好、信用资质更高的其他资产，如央票、国债等，进而以这些换入的资产作为担保品，在货币市场另行开展质押融资，从而取得用于买入股票的资金。在未来，金融机构卖出股票后，可以反向对质押回购和央行互换便利进行平仓。专项再贷款则是商业银行再向是上市公司和主要股东发放专门用于增持、回购股票的贷款，然后将贷款向中央银行申请再贷款，换得流动性。两项工具都体现出货币政策支持资本市场平稳健康发展，提升资本市场投资功能、提升市场内在稳定性，而不应单纯理解为支持炒股。

上市公司和主要股东作为产业资本，金融机构中也有一部分长期资管机构，他们都是长期资金的重要组成部分。结构性货币政策工具的创设呼应了二十届三中全会和中央金融工作会议提出支持长期资金入市的精神，但这只是创造条件，最终是否申请使用互换便利工具用于买入股票，或者是否愿意在二级市场增持、回购股票，还是取决于金融机构、大股东、上市公司这些市场主体对股票市场价值的判断，这还取决于其他政策的推出促进实体经济基本面企稳回升，以及新“国九条”和资本市场“1+N”一揽子政策的落实提升资本市场投资价值。所以，工具创设也体现出金融管理部门一方面尊重市场资源配置作用、另一方面发挥政府有为治理作用的理念。

从对市场的影响看，一是当前时点推出一揽子政策，也反映出有关部门对资本市场未来平稳发展的坚定态度，毋庸置疑能够提振市场主体的信心；二是通过结构性货币政策支持资本市场，为资本市场输送长期弹药，可以有效震慑做空力量，凝聚市场合力；三是从流动性看，如果出现股市的上涨和市场主体的买入权益资产行为，央行货币政策可以稳定货币市场流动性，减少机构盲目卖债买股或融资成本上升的压力，为继续在债务融资市场降低实体经济融资成本提供支持，毕竟实体经济稳定才是股市稳定最根本的基础；四是央行领导在新闻发布会上也对记者透露，社会各界关注关于股市的平准基金，也在研究当中，不排除未来平准基金如果能够设立，也会得到结构性货币政策的支持，助力资本市场提升内在稳定性；最后特别要提到的是，以上政策针对资本市场，体现出中央要求努力完成今年经济社会发展目标的背景下，资本市场将扮演重要作用，并且资本市场平稳健康发展关乎国家整体安全发展的全局，我们对未来我国资本市场健康平稳发展始终信心坚定，对近期股市行情持有更加乐观的看法，并将继续期待和关注其他领域稳增长政策出台落实的情况。

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