来源：Wind，统计区间：2024.10.28-2024.11.01

上周大盘迎来全面调整，万得全A、沪深300、创业板指、科创50分别下跌0.9%、1.7%、5.1%和5.2%。政策预期降温，三季报集中披露显示基本面依然较弱。

1、PMI：10月制造业PMI为50.1%，回升至荣枯线以上。受政策变化影响较大，一是施工端，或受资金端改善影响，生产大幅改善。二是耐用品方面，受“两新政策”影响，产需持续释放。考虑到当前PMI出厂价格尚偏弱（低于荣枯线）、制造业反馈需求不足的比例依然偏高（高于60%），后续重点关注政策的接续与加码问题。

2、地产：据住房城乡建设部，10月商品房销售面积同比的连续下降出现了拐点，10月全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自去年6月份连续15个月下降后首次实现增长；全国二手房网签成交量同比增长8.9%，连续7个月同比增长；新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%，自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长。11月动能预计环比回落，但年末增量政策预期持续，对地产的企稳可开始乐观一些。

3、截至10月31日，A股5360家上市公司中已有5356家三季报披露完毕。其中，54.63%的公司营业总收入实现同比增长，46.17%的公司归母净利润实现同比增长。4118家公司实现盈利，占比76.89%；净利润超过百亿元的公司达64家。

1、美国就业数据的韧性叠加上核心通胀的居高不下使得美联储降息预期有所回调，从而进一步推动美债利率。美国三季度GDP环比折年率2.8%（彭博一致预期2.4%）；同比增速2.7%（彭博一致预期2.5%）。结构来看，耐用品消费是主要改善的分项，Q1-Q3同比增速逐季改善，录得+0.1%、+0.2%、+0.3%；对经济形成负向拖累的因素主要为私人投资。美国GDP的结构反映了居民部门的强韧性、和降息效果尚未显现对私人投资的抑制。

2、地缘上，中东方面有所降温带动油价走低，俄乌局势保持紧张，半岛局势还需警惕，美国大选在即，全球局势难以出现明显缓和。

（二）行业表现回顾

来源：Wind，统计区间：2024.10.28-2024.11.01

1）零售业态变革，以胖东来模式为排头兵，带动传统线下商超积极求变，且调改后的门店效果反馈积极，有望扭转线下零售持续下滑趋势；

2）以旧换新的持续推进，继已经运行成熟的家电品类以旧换新迅速落地之后，各地针对家装家具、电动自行车等首次参加以旧换新的品类的政策细则也逐步出台，结合双十一大促，有效提振消费需求；

3）消费券，11月1日，商务部在国新办新闻发布会上表示，商务部将会同相关部门，推出一批消费领域的新政策。比如，近期将研究出台推进首发经济，推动批发零售业高质量发展，支持上海、天津等20个城市开展现代商贸流通体系试点建设，开展汽车流通消费改革试点，促进健康消费专项行动方案等政策，可关注潜在刺激效应。

尽管大盘面临短期调整压力，但政策端转向不变，部分板块和优质公司在短期回调后重新具备投资价值，伴随年底经济工作会议和明年两会后政策加速，当前市场已经具备不错的配置价值。

周一：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过人民银行官网相关栏目对外披露。接近央行人士表示，这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出新工具。至收盘，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.41%，10年期主力合约基本持平，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.06%。（数据来源：Wind）

周二：省部级主要领导干部学习贯彻党的二十届三中全会精神专题研讨班开班式上重要讲话强调，各地区各部门要认真贯彻中央政治局会议确定的一系列重大举措，把各项存量政策和增量政策落实到位，打好组合拳，切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务。至收盘，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.52%，10年期主力合约涨0.12%，5年及2年期主力合约涨0.05%。（数据来源：Wind）

周三：央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，10月30日以固定利率、数量招标方式开展了4310亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日7927亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3617亿元。至收盘，国债期货收盘多数上涨，30年及5年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约基本持平，2年期主力合约涨0.04%。（数据来源：Wind）

周四：中国10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1，环比上升0.3个百分点，预期49.5，前值49.8；非制造业商务活动指数为50.2，上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.8，上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。国家统计局表示，10月份，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，我国经济景气水平继续回升向好，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均位于临界点以上；从行业看，通用设备、汽车、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均位于54.0%以上，产需释放较快。至收盘，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.2%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.04%。（数据来源：Wind）

周五：据住房城乡建设部“全国房地产市场监测系统”网签数据显示，10月份全国新建商品房网签成交量环比增长6.7%；二手房网签成交量环比增长4.5%；新建商品房和二手房成交总量环比增长5.8%。9月是三季度末月，房企会拼业绩冲销量。10月是四季度首月，一般会受9月份冲量的透支影响，今年“银十”超过“金九”十分罕见，是2007年起首次“银十”超过“金九”。至收盘，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.65%；10年期主力合约涨0.24%；5年期主力合约涨0.19%；2年期主力合约涨0.05%。（数据来源：Wind）

上周债市收涨。全周来看，30年期主力合约涨0.82%，10年期主力合约涨0.32%，5年期主力合约涨0.30%，2年期主力合约涨0.21%。国债10Y-1Y期限利差较上上周同期下降1bp、国开债10Y-1Y期限利差较上上周同期上升了2bps。（数据来源：Wind）

生产方面：基建方面逐步推进。钢铁方面，高炉开工率环比小幅上涨，产能利用率环比小幅下降。库存方面，螺纹钢、线材和建筑钢材环比上升。钢厂盈利率环比继续小幅下探。石油沥青装置开工率环比走升。水泥发运率环比略有抬升，弱于历史同期。水泥库存环比变化不大，水泥价格环比走升。基建方面进度逐步推进。生产方面， PTA开工率环比小幅下降，PVC开工率环比上升。PTA下游，织机开工率环比走平。

需求方面：本轮房地产新政实施满月，多地楼市成交量仍持续上升。房地产方面，上周二手房挂牌量挂牌价指数环比“量升价降”。百城土地成交面积环比上升。百城土地溢价率环比下降。供需方面，依然推荐关注一线城市成交情况。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，一线城市商品房成交面积成交套数数据环比上升。

通胀方面：通胀继续企稳。猪肉价格蔬菜价格环比小幅下降。国内方面通胀有望企稳。

外贸方面：出口环比小幅回升。进出口方面，波罗的海干散货指数环比下降，中国出口集装箱运价指数环比小幅抬升。从国内主要港口来看，上海和宁波出口集装箱运价指数环比上升。

来源：Wind，统计区间：2024.10.28-2024.11.01

来源：Wind，统计区间：2024.10.13-2024.11.03