A股市场逐渐转暖，债市却“风波乍起”，“稳稳的幸福”突然下跌该不该马上赎回？小伙伴们先别慌，让我们复盘债市历史，搞清楚本轮债市背后调整的原因，再决定如何应对。

在债券市场悠久的历史中，“牛长熊短”是一个常被提及的观点，意味着牛市则往往持续较长时间，而熊市通常较为短暂。不过，这种规律是否在每次债市调整中都适用呢？为了探究这个问题，我们可以先回顾过去近十年债市的“潮起潮落”。

数据来源：wind，万得债券型基金指数，时间区间2013.01.04-2024.09.30

回顾过去近十年，可以发现有半数年份出现了短暂的阶段性调整，之后债券市场很快便恢复了长期上涨的趋势。换句话说，每次调整实际上为投资者提供了买入的好机会。主要原因在于债券具有生息特性，属于“固定收益”资产类别。除非发生极端“暴雷”事件，否则即使债券市场价格出现下滑，其产生的债券利息收益也能平滑跌幅，甚至逐步填平亏损。而当债券市场回暖时，这些票息收益则能进一步增厚回报。

看到“牛长”有多长，再盘点一下“熊短”有多短。细数过往债市几次大的回调，可以发现债基每次回撤幅度越来越小，修复速度越来越快。近期债市回撤的起因比较像2022年末债市因政策超预期带来的回调，在这次回调中，中长期纯债基金指数回撤超1%，修复时间在90日左右，短期纯债型基金指数的最大回撤是0.55%，仅用48天就修复了净值。

图：德邦基金整理

数据来源：wind，时间区间2016.01.01-2024.07.31

股债跷跷板效应的作用下，债市近期出现震荡，部分投资者开始担心，债市是不是又要“牛转熊”？继续入场还是赶紧离场？

纵观历次债市转熊，每次发生大调整具有相似的特点：其一，基本面向好，宏观数据明显改善。其二，资金面收紧，市场利率显著抬升。其三，机构负反馈，机构一致买卖行为。具体“牛熊转换”原因可以看下图整理。而当前基本面的持续性有待验证、资金面保持相对宽松、机构行为仍保持理性，定论债市转熊为时过早，即便短期内受股市情绪影响出现一定超调，也会很快企稳回升。

图：德邦基金整理

虽然历史上不乏波动回调，但债市往往能在相对较短的时间内完成修复，并不断创新高，从近十年中证综合债指数与大盘走势也可以看出，中证综合债稳稳上升，而沪深300和上证指数则起伏较大。用长期视角看，债市若回调，无需过度焦虑，每次回调或正是入场的好时机。

数据来源：wind，时间区间2014.07.01-2024.07.31

真正的幸福并不在于一朝一夕，而是跨越时间，历经牛熊，仍能稳中有进，坚定向前。希望各位小伙伴们能够理性看待市场波动，以长期投资的视角来对待债市投资，从而收获更佳的投资体验。