市值管理新规落地！三分钟看完周末发生了什么

2024-11-18 15:38
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市场回顾

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海外方面，美股本周高位震荡，市场关注大选落地后政策不确定性，特朗普人事任命对市场情绪形成一定压力。美债收益率曲线整体上行，鲍威尔鹰派发言+经济数据偏强打压市场降息预期，短端美债下行受阻；特朗普交易延续，长端美债继续受再通胀压力影响震荡走高。全球商品方面，美国大选靴子落地，贵金属风险溢价回调，黄金价格下跌明显；EIA报告显示美国原油需求不佳，欧佩克+继续减产承诺可能性减弱，原油表现整体偏弱。美元指数本周延续走强，共和党统一国会推升通胀担忧，鲍威尔鹰派发言打压美联储降息预期，叠加德国和日本政坛风波，共同推动了美元的强势行情。


国内方面，A股缩量调整，政策空窗期+基本面验证期，内外不确定性加大导致市场波动加剧。国内税期到来，资金面整体偏紧，内外不确定性导致债市波动频繁。国内商品强预期回调，宏观驱动弱化，价格回归供需基本面，黑色系供需双弱，本周表现不佳。

（数据来源：wind，日期截至2024年11月15日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）


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行业情况

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本周申万一级31个行业整体下跌，其中，石油石化、银行等红利板块相对抗跌，国防军工、电子、房地产等行业跌幅居前。

本周石油石化等红利板块跌幅较小。在市场情绪整体低迷的情况下，红利板块表现相对抗跌。主要是因为国内宏观稳增长的政策基调下，国内流动性易松难紧，流动性环境对红利风格构成一定利好。从政策端来看，政策导向支持并引导上市公司分红，稳定分红预期。从公司的角度看，分红对于央国企来说是市值管理的有效路径，并且也符合“中特估”重塑价值的要求。另外，随着经济增速中枢的下移，红利回报的确定性优势进一步凸显，红利板块相对低波动、低回撤的特质也有望为投资带来更高的风险收益比。


本周国防军工板块跌幅较大。近期，全球经济形势复杂多变，尤其是地缘政治的紧张局势，让投资者对军工股的未来表现产生了疑虑。此外，政府的军费开支、采购政策等都与军工企业的业绩息息相关。如果政策出现调整，或者市场对未来军费开支的预期不乐观，自然会影响到军工股的表现。近期关于军费开支的讨论频频出现，投资者对未来的预期也因此变得更加谨慎。


（数据来源：wind，日期截至2024年11月15日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

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策略观点

◆【兴证策略】抓住主要矛盾，保持多头思维


近期市场再次出现波动，一方面是特朗普2.0交易持续演绎，美元美债大幅攀升，拖累全球风险资产表现，并对国内形成扰动。特朗普当选带来的再通胀预期，叠加本周美联储主席鲍威尔表态不急于降息，近期美元指数快速攀升，从11月5日的103.4，至11月15日已升至106.7，创下去年11月以来新高。与此同时，十年期美债利率也升至4.4%以上。受此影响，市场风险偏好出现回落，全球风险资产普跌。


另一方面，也是市场在经历前期的大幅上涨后，随着海内外一系列重要事件落地，短期存在一定的预期兑现的压力。我们看到，11月初市场博弈政策宽松之下，上证综指从3272点快速上涨并一度突破3500点。大涨之后，阶段性的震荡波动在所难免。我们在10月20日的报告《重申反转逻辑，保持多头思维》中也已提示过，本轮上涨或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震荡市构成，底部逐步抬升、拾级而上。

而往后看，一则特朗普交易对全球大类资产的冲击将逐渐被消化，更重要的，则是内部积极因素增多才是当前国内市场的主要矛盾。9月底以来，我们反复强调，在“抓住重点、主动作为” 的政策新导向下，市场逻辑已经反转，持续的政策组合拳将带来股市环境和中国经济的良性循环。当前这一逻辑仍在不断验证。


首先，随着逆周期政策不断落地生效，10月宏观数据指向经济在巩固9月复苏成效的基础上又增添了多个亮点。中国股市、中国经济正逐步进入良性循环。1）消费方面，政策刺激叠加“双11”促销活动，10月商品消费攀升，带动社零增速快速上行；2）投资方面，10月设备更新需求回升，基建制造业维持快速增长，工业结构继续优化；3）地产方面，10月地产销售和房价延续改善趋势，地产销售面积同比已回升接近零值水平，一线城市二手住宅销售价格环比近13个月以来首次转涨；4）金融数据方面，10月M1、M2增速明显回升，“宽信用”信号初显。其中，居民中长贷边际改善，新增财政存款弱于季节性指向财政支出加快。5）市场预期方面，企业端10月制造业PMI重回扩张区间，非制造业务活动预期指数进入较高景气区间，居民端就业市场延续改善趋势，同时消费者信心指数比上月回升1.2个百分点，为连续六个月回落之后的首次回升。


与此同时，各类稳增长政策措施仍在密集加码，不断验证这一次的政策变化是一场持续的春风。
  • 11月11日，自然资源部发布《关于运用地方政府专项债券资金收回收购存量闲置土地的通知》，要求各地积极做好地块筛选和项目储备，推动专项债券资金加快落地。这一政策打响了财政支持房地产市场止跌回稳的第一枪。
  • 11月12日，《国务院关于修改<全国年节及纪念日放假办法>的决定》公布，法定节假日自2025年起增加两天，有助于进一步释放消费需求。
  • 11月13日，《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》、《关于降低土地增值税预征率下限的公告》相继发布，通过加大住房交易环节契税优惠力度、降低土地增值税预征率下限等措施，从而降低购房者和房地产企业的税负，有效活跃住房交易。
  • 11月15日，住房城乡建设部、财政部近日联合印发通知，明确城中村改造政策支持范围由最初的35个超大特大城市进一步扩大到近300个地级及以上城市。

因此，在反转逻辑的大框架下，我们更要关注的是这轮行情走多长。面对阶段性的震荡波动，仍建议保持多头思维、积极应对。围绕着反转逻辑，资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环，需要更长久的行情，而不是短期暴利。但是中国经济的好转不是一蹴而就的，所以，阶段性快涨之后的颠簸、分化，其实是等一等股市和经济的良性互动。行情震荡向上，才能走得更远。

（数据来源：wind，券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）


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热点新闻


宏观经济


◆【总书记同美国总统拜登在利马举行会晤】

当地时间11月16日下午，国家主席习近平在利马同美国总统拜登举行会晤。总书记强调，中方致力于中美关系稳定、健康、可持续发展的目标没有变，按照相互尊重、和平共处、合作共赢处理中美关系的原则没有变，坚定维护自身主权、安全、发展利益的立场没有变，赓续中美人民传统友谊的愿望没有变。中方愿同美方继续保持对话、拓展合作、管控分歧，延续中美关系来之不易的企稳势头。（人民日报）


◆【外交部发言人介绍中美元首利马会晤情况】

此次会晤是习近平主席同拜登总统时隔一年再次会晤。双方回顾了过去四年中美关系走过的历程，并从中总结经验启示，围绕在美国政府过渡期推进对话合作、妥善管控分歧，以及共同关心的国际地区问题进行了坦诚、深入、建设性的沟通，为中美关系发展指明了方向。（中国新闻网）


◆【《求是》杂志发表总书记重要文章《以人口高质量发展支撑中国式现代化》】

文章强调，我国长期是世界人口最多的国家，人口发展是关系中华民族伟大复兴的大事。综合研判，随着经济社会发展和人口年龄结构变化，我国总体上已由人口增量发展转向减量发展阶段，人口发展呈现少子化、老龄化、区域人口增减分化等明显的趋势性特征。推进中国式现代化面临新的人口环境和条件。对于我国人口发展新形势，必须全面认识、正确看待。（求是网）




金融资本


◆【市值管理新规落地：明确七种市值管理手段 两类公司有特殊要求】

上市公司市值管理新规落地实施。11月15日，证监会表示，为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号），进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报，证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，并自发布之日起实施。明确主要指数成份股公司和长期破净公司的特殊要求。（中国基金报）


◆【误读！股价异动按交易所规则披露 市值管理指引不作单独要求】

第一财经记者向监管求证获悉，证券交易所对股价偏离构成异常波动有明确的量化披露标准，对所有原因造成的股价异动均适用，“市值管理指引”无需单独再作披露规定，相关内容删除既是避免实操过程中的误解，也是避免规则重复。（证券时报）


◆【证监会依法对和合期货有限公司实施接管】

鉴于和合期货有限公司公司治理混乱，管理失控且情节严重，为保护期货交易者合法权益，维护期货市场秩序，根据《期货和衍生品法》第七十四条第一款、《期货交易管理条例》第五十六条，以及《证券公司风险处置条例》第八条、第六十二条的有关规定，中国证监会决定自2024年11月15日至2025年11月14日，对和合期货依法实施接管。依据相关规定，中国证监会组织成立和合期货接管组，自接管之日起行使被接管公司的经营管理权，同时委托格林大华期货有限公司成立和合期货托管组，托管组在接管组指导下按照托管协议开展工作。（中国基金报）


◆【利好来袭！深圳计划鼓励并购重组 已经起草征求意见稿】

又一地方政府计划鼓励并购重组。券商中国记者从深圳市委金融办获悉，目前深圳已起草《关于进一步推动我市上市公司和产业企业并购重组助力科技产业金融一体化的若干措施》（征求意见稿），相关正式文件等征求意见后会择机出台。（中国基金报）



产业经济



◆【两部门：将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品出口退税率下调至9%】

现就调整铝材等产品出口退税政策有关事项公告如下：取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。（中国财经报）


◆【四部门：到2026年新制定锂电池产业国家标准和行业标准100项以上】

工信部等四部门印发《国家锂电池产业标准体系建设指南（2024版）》，其中提到，到2026年，新制定国家标准和行业标准100项以上，引领锂电池产业高质量发展的标准体系更加健全，标准服务行业巩固优势地位的作用持续增强。开展标准宣贯和实施推广的企业超过1000家，标准服务企业创新发展的成效更加突显。参与制定国际标准10项以上，我国锂电池标准的国际影响力进一步提升。（东方财富网）


◆【华为新突破 攻克硅基负极难题！固态电池产业应用加速】

华为又公布锂电池材料方面的新专利，此次涉及锂电负极材料。11月15日，国家知识产权局披露，华为公开了硅基负极材料的专利，名称为《硅基负极材料及其制备方法、电池和终端》。该专利主要解决了硅基材料因膨胀效应过大导致电池循环性能低的问题，提高负极的循环稳定性。（东方财富网）




全球市场



◆【美股三大指数集体收跌 纳指跌超2% 大型科技股普跌】

美股三大指数集体收跌，纳指跌超2%。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌305.87点，收于43444.99点，跌幅为0.70%；标准普尔500种股票指数下跌78.55点，收于5870.62点，跌幅为1.32%；纳斯达克综合指数下跌427.53点，收于18680.12点，跌幅为2.24%。本周，纳指累跌3.15%，标普累跌2.11%，道指累跌1.24%。（中国证券报）


◆【外资爆买中国资产 持仓有重大变化】

果然大举买入！据美国证券交易委员会（SEC）最新披露的13F报告，华尔街知名基金经理、好莱坞电影《大空头》原型迈克尔·巴里（Michael Burry）在今年第三季度增持阿里巴巴、百度、京东等多只中概股；此前高喊“买入一切中国相关资产”的对冲基金传奇人物大卫·泰珀（David Tepper）也在三季度大举增持了拼多多、京东。（证券时报）


◆【阿里巴巴：第二财季营收同比增长5%】

阿里巴巴11月15日公告，2025第二财季（2024年9月30日止季度）营收2365.0亿元，同比增长5%；净利润为435.47亿元（62.05亿美元），同比增长63%；经调整EBITA（一项非公认会计准则财务指标）同比下降5%至405.61亿元（57.80亿美元）。（中国基金报）


数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.11.17

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