招商证券投教基地 2024-11-28 18:08
下修，全称是“转股价格向下修正”，这也是上市公司在特定条件下可以行使的一项权利。简单来说，就是发行可转债的上市公司可以决定降低债券的转股价格。
为什么要下修呢？通常来说，上市公司会这么做，主要是因为正股股价出现了持续下跌，一般为连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格低于当期转股价格80%或者85%。如果转股价格太高，投资者可能不愿意将债券转换为股票，上市公司就有可能面临回售或到期还钱的压力。在这种时候，公司就会通过下修转股价格，鼓励投资者转股，债券被转换成了股票，公司就能减少债务负担。下修对持债人有什么影响呢？触发下修，其实是为投资者提供了额外的保护和潜在的收益机会。举个例子：假设有只A可转债，当前股价是10元，原本转股价是10元，那么一张可转债的转股价值就是100÷10×10=100元。如果现在把转股价降低至5元，转股价值就变成了100÷5×10=200元，有了明显的上升。因此，有一种投资策略专门关注有下修预期的可转债，逢低买入，提前埋伏，一旦出现下修，就有可能获得价差收益，这种策略就叫做 “下修博弈”策略。然而，“下修博弈” 也有可能面临失败风险。首先，“下修” 事项是需要提交股东大会表决的。由于下修本身会稀释老股东权益，所以下修方案有一定几率被否决，公司会发布暂不下修的公告。要是被否决了，那可转债的价格可能就会出现回落。其次，即使下修通过了，也存在 “下修不及预期” 的可能。如果出现可转债没有下修到底的情况，投资者预期落空，那价格也有可能出现下跌。可转债的世界也充满了各种机遇与挑战，投资者在面对下修机制时，切不可掉以轻心，要充分了解其规则与影响，仔细评估风险与收益，以理性的思维和审慎的态度做出明智的投资决策。
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