摘要：

1、本周关注度最高的事件是国内重要会议，政策预期下，市场表现或相对平稳。2月PMI数据指向经济温和修复，后续即使额外的10%关税如果落地，稳增长政策也有望缓解经济基本面担忧，可以考虑逢低布局，重点关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的。

2、在AI大趋势下，国内、国外云厂商以及国内运营商均大幅增加AI相关的投入，国内字节、阿里，海外亚马逊、谷歌等均上调资本开支，可以持续关注通信ETF（515880）的投资机会。

3、近期海外消息称，美国将全面禁止所有AI芯片进入中国。另外市场预期二季度存储将逐步进入涨价周期。景气复苏、AI产业趋势以及国产替代进程下，芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）以及集成电路ETF（159546）具备长期投资机会。

正文：

上周市场先涨后跌，周五在关税等利空影响下出现明显调整。周度来看，上证综指下跌1.72%，中证A500跌2.71%。行业板块方面，钢铁、房地产、食品饮料领涨，通信、传媒、计算机领跌。

周末披露的2月国内官方制造业PMI为50.2，前值49.1，表现略强于往年季节性；非制造业PMI为50.4，比上月上升0.2个百分点。2月随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，制造业采购经理指数回升。

此外，央行表示，将引导金融机构加大对民营经济的进一步投入；实施好适度宽松的货币政策，保持市场流动性宽裕；只要中国的通货膨胀压力不大，将确保民企融资成本在今后比较长的时间中保持在较低水平，为民营企业发展创造一个良好的宏观货币金融环境。

海外来看，美国核心PCE指数1月同比上涨2.65%，符合预期，前值为2.8%，创2024年6月以来新低，对于通胀担忧来说带来一定程度的缓解。

本周关注度最高的事件是国内重要会议，将于3月4日、5日在北京召开。对于今年的经济增长目标，以及财政政策的力度都将明确。政策预期下，市场表现或相对平稳。

2月PMI数据指向经济温和修复，后续即使额外的10%关税如果落地，稳增长政策也有望缓解经济基本面担忧，可以考虑逢低布局，重点关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的。
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周末围绕DeepSeek的讨论较多。DeepSeek官方披露，V3/R1的训练成本仅为557.6万美元，不到OpenAI GPT-4o模型的1/20。

其推理成本也极具竞争力，每百万token的定价仅为16元，相比OpenAI低了近70%。基于这些优化，DeepSeek的理论利润率高达545%，显示出其在成本控制和效率提升方面的巨大潜力。

实际上这一利润率仅为理论计算，按照满负荷的状态和R1的价格，但考虑V3的价格远低于R1， 以及网页和应用程序访问保持免费、夜间低峰时段折扣等因素，其真实利润率水平会更低。

不过在AI大趋势下，国内、国外云厂商以及国内运营商均大幅增加AI相关的投入，国内字节、阿里，海外亚马逊、谷歌等均上调资本开支，可以持续关注通信ETF（515880）的投资机会。

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近期海外消息称，美国将全面禁止所有AI芯片进入中国，影响包括英伟达H20/B20和一些传统芯片（28nm+），同时有针对性地暂停出口许可证。在海外制裁趋紧以及国内AI投入增加的背景下，算力芯片具备较大成长空间。

另外市场预期二季度存储将逐步进入涨价周期。2025年初，各NAND Flash原厂均采取更为坚决的减产措施，主要通过降低2025年稼动率和延后制程升级等方式达成减产目的，有利于快速减轻市场供需失衡的压力，为价格反弹奠定基础。

一季度NAND Flash市场持续面临供过于求的挑战，导致价格持续下滑，供应商面临亏损困境。原厂减产、智能手机库存去化、AI及DeepSeek效应等因素将推升NAND Flash需求，从而缓解供过于求的局面。

DRAM方面，伴随网通需求好转、大厂转向高端HBM和DDR5挤占产能，也有望在下半年实现价格回升。景气复苏、AI产业趋势以及国产替代进程下，芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）以及集成电路ETF（159546）具备长期投资机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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