截至2025年2月28日，10年期国债收益率在1.72%附近。拉长时间线来看，随着长期国债利率正式迈入“1时代”，未来利率中枢继续下降的空间相对有限，这也意味着，纯债策略的整体收益空间较以往可能有所收窄。

那么，有没有什么方法能在“求稳”的基础上，尽可能地增厚投资组合的收益呢？

常见的策略是在纯债基础上加入一些权益资产，在丰富组合收益来源的同时，也有助于分散单一资产的波动风险。权益资产当中，股票的收益弹性较大，长期来看，在承担市场波动的同时，优秀的股债混合策略基金确能起到较好的收益增强作用。

而对于风险偏好更低，不想参与股票投资又想增强收益弹性的投资者而言，“纯债+可转债”策略的债基或是更匹配的选择之一。

我们过去介绍过可转债这类资产的特点——下有债底，上有跟随正股上涨的弹性。从近年数据来看，在大多数时间中，可转债整体表现出“进可攻，退可守”的风险收益特征，甚至在震荡行情中跑赢了股票，而最大回撤又显著低于股票。

通过仓位管理和止盈止损机制进行配置，可转债能够给组合带来“能攻善守”的补充。

由于有债券票息收益，可转债作为收益增强资产，相对股票有着更清晰的损失底线。当然，相比于纯债，可转债的“股性”也会带来较大的价格波动。想要在“求稳”的基础上增厚组合收益，则还需关注组合中纯债与可转债的配比。

我们以安信90天滚动持有债券基金为例，这只产品采用“高等级纯债打底+转债增强”的策略运作，不投股票，力争打造稳中求进的持有体验。2024年成立以来，安信90天的可转债仓位控制在较低水平，定期报告披露的可转债平均仓位为4.81%。

“高等级纯债+小比例转债”模式下，投资组合的收益来源更加丰富，且由于转债的仓位不大，组合的整体风险相对可控。从策略效果来看，截至2025年2月28日，安信90天近一年回报4.40%，显著高于同期短期纯债型基金指数、货币市场基金指数，而近一年最大回撤仅-0.64%。

可见，在长期利率中枢下行环境下，通过适度配置较低仓位、高性价比的可转债，既能延续债基相对稳健的风险收益特征，又可借力权益市场增加收益弹性，或可为投资者平衡风险与收益提供新思路。

数据来源：安信基金、同花顺iFinD，截至2025.2.28。安信90天滚动持有A近一年、成立以来业绩/业绩比较基准分别为：4.40%/2.49%、5.40%/3.56%；本基金2024年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：4.88%/4.13%（自生效）；基金成立日：2024-01-17；本基金历任基金经理为：张睿(20240117至今)。

注：本基金设定90天持有期。对于每份基金份额，基金管理人仅在该基金份额的每个运作期到期日为基金份额持有人办理赎回。对于每份基金份额，第一个运作期指基金合同生效日或基金份额申购确认日起（即第一个运作期起始日），至基金合同生效日或基金份额申购申请日后的第90天（即第一个运作期到期日。如该日为非工作日，则顺延到下一工作日）止。

风险提示

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