去年至今，科技板块热度一路飙升，“固收+”基金也积极顺应市场变化，纷纷加入“科技淘金潮”，力求增强组合的收益表现。

当然，这一策略的成效也十分“给力”。数据显示，截至2025年2月7日，全市场共有1150只“固收+”基金，其中514只固收+产品的净值创历史新高。【1】

这一亮眼的表现，不禁也让投资者开始重新审视“固收+”基金的“魅力”。今天，小编就先以固收+增配科技股为切入点，来和大伙儿好好唠唠：在低利率时代，“固收+”想要实现收益增强到底存在哪些“秘密武器”❓

1️⃣“固收+”基金

是如何玩转“科技圈”❓

2024年下半年，“科技股”或已成为固收+的“胜负手”之一。数据显示，“固收+科技”的这一策略在当年三季度、四季度的收益中位数分别为3.12%、3.84%，在可比固收+细分策略中位列第一。

细分品类“固收+”策略的2024年度业绩对比

具体来看，“固收+”基金参与科技板块的方式主要有两种：

1、直接优选科技股进行布局

例如，一些“固收+”基金可能会重点布局半导体、人工智能、新能源汽车等热门科技赛道中的龙头企业。

2、投资科技企业的可转债

可转债兼具债券和股票的双重属性，既可能在市场波动时提供一定的安全垫，也可能在科技股上涨时分享股价上涨带来的收益。

看到这里，有小伙伴可能就要提问了

“固收+”基金注重科技股的

深层次原因究竟是什么❓

1、利率波动促使资产配置多元化

自2015年至今，我国10年期国债收益率从3.64%降至1.80%。在低利率背景下，债券资产不仅票息收益在逐渐减少，利率波动的风险也是在显著增加。因此，“固收+”基金通过增加多元资产配置比例，来应对收益压力和风险挑战，可能是十分必要的。

2015年至今我国10年期国债收益率走势

2、政策与市场环境为权益投资带来机遇

与此同时，自去年“924新政”实施以来，权益市场情绪显著提振。展望后市，随着“稳增长”政策的持续推出，权益市场有望延续向好态势。在此背景下，“固收+”基金适当提升权益中枢是较为必要的，这或将有助于更好地把握权益市场的机会，提升收益空间。不过，在结构性行情下，配置方向的选择可能就会变得尤为关键。

3、科技股在结构性行情中的配置价值凸显

过去一年，全球AI算力浪潮和国内“新质生产力”政策推动A股结构性分化，科创综指和恒生科技指数分别上涨32.26%和71.63%，大幅跑赢沪深300指数（+12.75%），而中证红利指数下跌0.76%，科技与红利板块呈现“跷跷板效应”。【2】

尽管科技股波动较大，但其与红利资产的负相关性以及产业升级的长期确定性，使其在“固收+” 基金的配置中具备战术配置价值。

2️⃣是“固收+”

也是市场结构性行情的“捕手”

对于“固收+”基金而言，科技股投资是其在权益领域布局的一个缩影。长期来看，权益类资产是“固收+”基金获取弹性收益的重要来源。如下表所示，针对不同的市场环境，“固收+”有不同的行业配置选择，那我们又可以从中发现哪些规律呢❓

“固收+”产品历年行业配置

（前二十大行业）

1、“固收+”基金的三大权益配置主线

通过分析上图中的“红温”区域，可以发现“固收+”基金在权益资产配置上主要围绕三条核心主线展开：

首先，低估值、高股息的金融行业或是“固收+”基金的重要底层配置。金融行业，尤其是银行，凭借其较低估值和较高股息率，能够提供相对稳定的现金流和较低的波动性，这契合“固收+”基金力争追求稳健收益的目标。

其次，成长较为稳健、确定性相对较高的大消费行业大概率也是“固收+”基金的关键配置方向。食品饮料和医药等消费板块受经济周期影响较小，具有较强的抗风险能力，或将能为组合提供一定的收益支撑。

最后，“固收+”基金还会适当参与行业景气度较高的高端制造行业。电子、新能源等领域因其较高的行业景气度和成长潜力，也有望成为“固收+”基金增厚收益的重要选择之一。

2、市场热点下的行业配置调整

当市场出现明显的中长期热点时，“固收+”基金也会根据市场趋势灵活调整行业配置比例，以追求更高的收益空间。这里，小编来举几个具有代表性的例子：

2014年下半年最高配置行业：非银金融

2014年下半年，一系列“微刺激”政策的实施推动了市场信心的恢复。此后，货币政策的全面宽松（2014年11月22日央行降准）和沪港通的开通，进一步改善了市场流动性。以“券商”为代表的非银金融行业作为市场的“放大器”，在市场情绪改善时表现较为突出，成为“固收+”基金增厚收益的重要选择之一。

2016年下半年至2017年全年最高配置行业：银行

2016年，中国深化供给侧改革，市场经历冲击后逐步企稳，中证全指全年跌幅14.41%，银行（申万）同期跌幅4.93%，体现其一定程度的“防御属性”【3】。2017年，A股市场现出“以大为美”的特征。在2016-2017年期间，“固收+”基金通过增加对银行股的配置，进一步优化了组合的风险收益水平。

2020年上半年最高配置行业：医药

2020年，疫情推动了医药行业多个细分领域的快速发展，医药上市公司（287 家）营业收入同比增长9.31%，归母净利润同比增长24.54%【4】，业绩增长与市场情绪共振推动板块估值提升。在此背景下，“固收+”基金增加了对医药行业的配置，通过把握相对确定性的增长机会实现组合收益优化。

2021年下半年至2022年全年较高配置行业：电力设备及新能源

2021年，全球能源转型进入加速期。就我国而言，双碳目标（2020年提出）在2021年、2022年进入落实阶段，新能源行业迎来爆发式增长。基于行业高景气度、政策支持以及市场需求旺盛的综合判断，“固收+”基金在2021-2022年期间增加对新能源行业的配置。

综上，小编认为，在权益资产配置方面，“固收+”基金不仅有着相对清晰的主线，还具备较为灵活的应变策略。这种策略既展现了其对市场行情的敏锐洞察，也体现了对风险与收益平衡的动态优化!

3️⃣“固收+”是如何做好“加法”的❓

前述这些，小编认为可能也只是“固收+”中“加法”策略的小小一环。如果跳出局部视角，从系统化的资产配置框架来审视，“固收+”又是如何做好“加法”的呢❓

“固收+”本质上是一种“核心-卫星”策略：核心部分是以固定收益资产来作为底仓，提供相对稳定的收益基础；卫星部分即“+”的部分，则是通过多种方式来力争增强收益。总体而言，卫星部分可以分为三大方向：固收增强、资产增强和策略增强。

固收类基金的“三重增强策略”

1、固收增强：债券层面的精细耕作

在债券层面，围绕信用挖掘、久期调节、券种配置等固收投资策略，做一些加法来力争增厚收益，但同时也需承担相应的风险。

2、资产增强：跨资产类别的协同增效

跳出债券层面，“固收+”还可以搭配其他多元化的资产或投资策略。其中，“+资产”可以包含可转债、股票、期权、期货、商品、衍生品等风险较纯债相对更高的资产。

3、策略增强：战术操作的收益挖掘

“+策略”则可以包含新股申购择时策略、定增策略、量化对冲、CPPI策略等。

可以看到，“固收+”的加法多种多样，在不同的市场环境、不同的时点下各有优势。不过，在追求收益增强的同时，“固收+”基金比较着重关注对风险的控制。就像盖楼必须先打地基！“固收+”的基本盘锚定的是低风险的纯债类资产，如中短期利率债，或中高等级、中短久期信用债等。这部分作为组合的坚实后盾，为基金组合提供较为稳定、较低波动的基础收益。在此基础上，“固收+” 基金还会通过一整套系统化方案来控制风险，包括大类资产对冲、回撤预警线设置、单策略风险敞口限制、高流动性资产配置、左侧布局和量化模型监测等。

在小编看来，“固收+”基金的投资策略并非只是依赖单一机制，而是一个较为复杂且需要持续动态校准的精密系统。正如开车需要随时关注车况和路况一样，“固收+”策略的实施也需要“眼观六路”，无论是“增强策略”还是“风控措施”，都需要根据市场变化灵活调整。

4️⃣“固收+”的投资成效如何❓

常见的“固收+”基金包括一级债基、二级债基、偏债混合基金，以及低股票仓位的灵活配置基金。以偏债混合型基金为例，回溯过去，不得不承认，“固收+”产品在震荡市中确实有“过人之处”。长期来看，“固收+”基金在追求获取收益的同时，也相对有效地控制了回撤和波动风险。

1、偏债混合型基金指数VS偏股混合型基金指数

根据Wind数据，2012年至2024年的13个完整年度中，偏债混合型基金指数有11年实现正收益，仅在2022年（-3.8%）和2023年（-1.0%）出现小幅回撤。相比之下，偏股混合型基金指数在同期分别大幅回调21%和13.5%。而在偏股混合型基金指数震荡下行的2016年（-13.0%）和2018年（-23.6%），偏债混合型基金指数仍分别实现了0.2%、0.2%的正收益。

数据来源：Wind，统计区间：2012.1.1至2024.12.31；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

2、偏债混合型基金指数VS沪深300指数

此外，在过去13年多的时间里，偏债混合基金的累计收益率甚至超过了沪深300指数。具体来看，偏债混合型基金指数的期间回报率达到112.06%，而同期沪深300指数的涨幅为69.16%。与此同时，偏债混合型基金指数的期间最大回撤仅为8.17%，年化波动率为3.98%，显著低于沪深300指数的46.70%和21.71%。

近13年来走势对比

万得偏债混合型基金VS沪深300

小结：“固收+”基金的“技能包”或许不止顺势布局科技板块这么简单。它手握灵活的“三重增强策略”，还配备“风险控制护盾”，旨在不同市场环境下有效平衡风险与收益。在低利率时代，“固收+”基金或正凭借其精细化的资产配置策略脱颖而出，展现出较强的适应性和收益增强能力，“魅力值”可谓愈发凸显，值得大伙儿根据自身需求深入了解和考量。

【1】海通证券，截至2025.2.7；新浪财经《这个隐藏的赢家，在成为市场新宠》，2025.2.24；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

【2】Wind，统计区间：2024.2.29至2025.2.28；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

【3】Wind，统计区间：2016.1.1至2016.12.31；指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

【4】山西证券《医药生物行业2020年年报及2021年一季报综述》，2021.6.2；以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

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