【一周市场述评】3/17-3/21

发布日期：3/24

市场表现回顾：

上周上证指数下跌1.6%，深证成指下跌2.65%，沪深300下跌2.29%，创业板指下跌3.34%，科创50下跌4.16%。表现相对居前的行业是石油石化（1.51%）、建筑材料（1.40%）、家用电器（1.19%）；表现相对落后的行业是计算机（-5.32%）、传媒（-4.96%）、电子（-4.09%）。

市场事件回顾：

1.  中国3月LPR出炉，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续5个月维持不变，符合预期。业内专家普遍认为，展望后续，政策性降息仍需相机抉择，结构性降息和降准有望优先落地，LPR下调时点或后移。

2.  美联储如期维持利率不变，FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。经济前景不确定性增加。点阵图暗示今年仍有两次降息，累计降息50个基点。但点阵图中，预计今年不降息者由一人增至四人，降息两次者降一人至九人。此外，美联储大幅下调2025年经济增长预期，同时上调通胀预期。交易员认为美联储在6月会议上恢复降息的概率为62.1%，而在美联储做出决定之前这一概率为57%。利率决议公布后，美股扩大涨幅，黄金上扬；美元、美债收益率双双走低。

3.  我国将多措并举大力提振消费。相关职能部门正积极加紧制定育儿补贴、劳动工资等政策。央行将会同金融监管等部门，研究出台金融支持扩大消费的专门文件。商务部将加力扩围实施消费品以旧换新，开展汽车流通消费改革试点。财政部、人社部将在补助、稳就业等方面多措并举，提升居民消费能力。市场监管总局将严格开展监管执法，针对价格欺诈等市场顽疾开展专项整治行动。

4.  国家统计局公布数据显示，今年前两个月，我国工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、固定资产投资分别同比增长5.9%、5.6%、4%和4.1%，比上年全年分别加快0.1、0.4、0.5和0.9个百分点。房地产开发投资同比下降9.8%，新建商品房销售面积下降5.1%，均降幅收窄。

5.  中办、国办印发《提振消费专项行动方案》。方案提出，多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快打通商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金等中长期资金入市堵点，强化央企国企控股上市公司市值管理，依法严厉打击资本市场财务造假和上市公司股东违规减持等行为。进一步丰富适合个人投资者投资的债券相关产品品种。鼓励金融机构在风险可控前提下加大个人消费贷款投放力度，合理设置消费贷款额度、期限、利率。支持金融机构按照市场化法治化原则优化个人消费贷款偿还方式，有序开展续贷工作。

市场观点：

上周受到政策落地以及美联储维持利率不动影响，使得市场呈现普跌状态。但站在更长期视角看，考虑到科技领域突围带来的发展瓶颈解锁，市场的短期调整或带来中长期的再配置机会，市场也将由以概念为牵引的题材驱动，向以业绩预期牵引的基本面驱动的行情发展。

国内AI等领域应用落地的逻辑确定性仍强，产业发展趋势仍持续；中长期仍坚定看好中国资产重估行情演绎。资本市场鼓励并购重组、提升投资者回报两条主线清晰可见；同时市场对于海外关税预期基本充分，国内外宏观基本面有望助推市场风险偏好逐步提升。截至3月21日，沪深两市动态PE约17倍，和历史中枢基本持平。

在行业选择方面，建议持续关注：

方向一，业绩稳定类消费龙头在持续调整之后估值性价比凸显，提振消费是今年经济工作首要任务，关注受益于“两新”政策加力扩围的商品消费和新业态服务消费。建议关注商贸零售、美容护理、食品饮料、社会服务等可选消费赛道；关注首发经济、谷子经济、宠物经济、冰雪经济等新兴消费。以旧换新政策落地，各省市政策逐步加码，效果逐步显现，建议关注家用电器、家居建材产业链。

方向二，政策落地背景下低估值高股息的国企央企进行价值重估，基于流动性改善角度，有色、非银金融行业弹性较大。基于中长线资金入市的角度股息率高的行业仍有配置机会，主要分布在银行、通信运营商、交运、煤炭、石油石化以及公用事业领域。

方向三，行业龙头加码AI强化产业趋势确定性，大模型成本降低有利于人工智能+各行业渗透率提升。以字节跳动等企业为代表的强链主企业有望逐步引发供应链价值重估。关注计算机（AI软件应用、信创、数据库）、智能驾驶（传感器、软件算法）、电子（AI端侧、半导体、消费电子）、通信（运营商）、传媒（AI营销、游戏）等受益于AI趋势的科技方向；同时关注机器人、深海科技、低空经济、6G等政策红利赛道。

免责声明：数据来源于Wind，市场过往不预示未来。本文不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅供阅读者参考，不构成任何投资建议。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此文或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本文内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。