债市情况： 

Ø 上周债市利率、信用延续分化行情。信用债配置力量持续强劲，利率债跟随央行公开市场操作变化大幅波动，全周利率小幅收跌，税期扰动过后资金恢复平稳。

Ø 经济数据方面，1-2月规模以上工业增加值同比增5.9%，高于市场预期，此前市场基于复工复产进度较慢预期偏低。固定资产投资方面，1-2月固定资产投资同比增4.1%，其中房地产开发投资同比降幅为9.8%，仍处于低位磨底，但二手房销售数据改善，一线城市房价止跌回升；制造业投资同比增9%，延续强势；基建投资持续发力，同比增长5.6%。消费方面，1-2月社零累计同比增长4%，存在一定基数效应，结构上家具、家电、通讯器材类增速领先，体现以旧换新政策效应。

Ø 3月20日LPR报价维持不变。上周央行OMO操作变化较大，税期临近，市场流动性有所收紧，周二到周四央行公开市场投放均超千亿，市场情绪改善，带动债券利率快速修复，周五央行恢复净回笼，利率维持震荡。

Ø 展望后续，季末临近，预计央行将加大对市场流动性支持，除资金面外市场扰动因素有限，前期债市已逐步修正货币政策预期，当前已步入阶段性均衡位置，短期内债市或以震荡为主。

转债市场：

Ø 中证转债上周跌1.37%（本年度涨3.8%）。转债全周估值小幅回落，因为转债比正股跌得还多，基本没有体现防御性，债券收益率上周中短信用偏好，超长端依然小幅调整。股指回落，转债指数跟随正股调整，权益市场科技成长板块继续调整。上证转债周成交量1200亿左右，量能环比显著减少15%左右。

Ø 展望转债后市，可转债整体性价比偏弱，中小市值个股本轮带动的上涨受到流动性和强主题支撑，回调风险或存在，需注意控制高位溢价转债的仓位。中小市值转债需要注意防范4月份绩差上市公司1季度财报披露后的风险。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；市场数据来源：Wind。

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