在历经了近2个月的波动之后，债市近期出现了企稳回暖的迹象。
自3月18日以来，万得短期纯债型基金指数与万得中长期纯债型基金指数已连续9个交易日成功“收蛋”。（数据来源：wind，2025.03.18-2025.03.28）
当下债市企稳了吗？债基还值不值得配置？
2月以来，债券市场大幅回撤，主因是股债跷跷板叠加短期情绪与资金面扰动，但近期似乎迎来了转机：
资金偏紧局面有所缓解。资金方面，3月17日至20日，央行连续三个交易日转向净投放，期间连续开展7天期逆回购操作，净投放额度分别为1156亿元、1205亿元和2326亿元，投放资金累计达4687亿元，资金面偏紧的状态得到了一定的缓解。尽管面临跨季压力，但在央行呵护资金面态度明确、内外部环境承压下"适度宽松"的货币政策基调或将延续，预计4月流动性整体偏稳。
股市降温。近期权益市场震荡，市场成交活跃度较之前有所下降，资金态度可能趋于谨慎。随着市场风险偏好的降低，债券类资产对投资者的吸引力或许有所回升。
赎回压力相对可控。浙商银行分析指出，经历了2022年的赎回风波之后，理财产品“学习效应”增强，在今年债券市场出现明显回调的背景下，理财产品的规模并未出现大幅萎缩，反而稳中有升，总体上投资者的情绪比较稳定。
展望后市，机构普遍认为对债券行情无需过度悲观，但在多重因素牵扯、机构各方博弈之下，市场波动幅度可能仍将维持在较高水平。未来债市能否企稳还需观察国内外政策动向、资金面变化以及国内基本面修复情况等因素。
开源证券固收首席分析师陈曦认为，2025年4-5月或是全年债市、以及转债的胜负手。从当前股市、债市、商品市场的走势上看，或已经开始逐步定价。
华泰证券固收研究团队称，虽然本轮债市调整剧烈，但1.9%左右的10年期国债已经基本完成了对之前极致预期的修正，债市的需求力量并没有彻底消失，宏观逻辑还有反复可能，外需风险还未兑现，债市更多是对透支的修正，不是趋势性的反转。当然，如果短期赎回引发超调，可能触及之前所提示的2.0%~2.1%的顶点。
从大方向上看，央行明确实施“适度宽松”的货币政策，根据国内外经济形式和市场运行情况择机降准降息；此外经济基本面的弱复苏仍在进程中，经济仍处于筑底阶段，尚未形成明显的拐点。当前债市利率水平可能成为市场阶段性的共识点位，趋势性深度回调压力或仍不大。
尽管今年以来债基频频碎蛋，但是其作为资产组合“稳定器”的价值依然被认可。今年以来多只新发债基提前结募，不少热门债基被逆势加仓。原因就在于历经大幅调整后，债券配置价值凸显，不少投资者底部布局，力求把握长期的“稳稳的幸福”。
究其原因，纯债基金主投债券，由于票息作为“安全垫”的存在，即使资本利得受损，也能在一定程度上避免本金的永久性损失，在长期就有望获得持续向上的较好回报。
回测2015年至今的10年间，短期纯债型基金指数、中长期纯债型基金指数年度涨幅全部为正。即使是在股债双杀的2018年，以及债市表现欠佳的2017年，相关债券型基金指数仍然斩获了正收益，成为防御配置的优选。
数据来源：wind。统计2015-1-1至2024-12-31，业绩取偏债混合型基金指数（885003.WI）、短期纯债型基金指数（885062.WI）、中长期纯债型基金指数（885062.WI）、普通股票型基金指数（885000.WI）。历史业绩不代表未来表现，产品不保本保收益，存在净值波动的风险。请您充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
以小夏家的绩优债基华夏鼎茂为例，过去一年、过去三年净值增长率分别为7.74%、15.52%，成立以来净值增长率分别为45.02%（同期业绩比较基准4.98%/7.69%/14.22%），过往2020年到2024年均实现了年度正收益，且远超业绩基准，穿越市场波动为投资者创造了亮眼的长期回报。
数据来源：华夏基金，基金定期报告，托管行复核，业绩截止2024-12-31。年化净值增长率计算方法为：年化净值增长率=((1+区间净值增长率)^(365/区间天数)-1)*100%。业绩比较基准：中债综合指数收益率。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
华夏鼎茂由15年从业老将，资深基金经理刘明宇管理，他拥有15年证券从业经验、超8年公募基金管理经验，最新在管规模708.49亿元。他拥有丰富的公募基金和社保组合投资管理经验，长期从事固定收益投资和研究工作，信用策略研究经验丰富、对于利率债利差研究、可转债投资有着深入理解（数据来源：华夏基金，基金定期报告，截止2024-12-31）。
就在今天，刘明宇重磅新基华夏安和债券（A类023538 ，C类023539）正式开售，该基金以固收类资产为主要投资对象，不投资股票等权益资产，远离权益市场波动。基金经理将基于对市场判断，动态调整组合配置，严控风险，力求控制回撤、改善投资者持有体验，感兴趣的投资者可以重点关注~
内容参考：21世纪经济报道，浙商银行，券商研报。
基金业绩数据来源：，托管行复核，业绩截止2024-12-31。星级评价来自银河证券，截至2024-12-31，分类为纯债债券型基金。年化净值增长率计算方法为：年化净值增长率=((1+区间净值增长率)^(365/区间天数)-1)*100%。
华夏鼎茂A成立于2017-03-15，历任基金经理：祝灿（2017-03-15至2018-03-29）、刘明宇（2017-12-11至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率，2020-2024年度产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为：2.49%/-0.06%，5.14%/2.10%，1.19%/0.51%，5.96%/2.06%，7.74%/4.98%。
刘明宇在管产品情况：
华夏安悦A成立于2024-03-19，刘明宇自2024-03-19开始共同管理，业绩比较基准：中债综合(全价)指数收益率*80%+人民币活期存款利率(税后)*20%，成立以来产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为2.92%/2.99%。
华夏鼎昭利率债A成立于2024-02-06，刘明宇自2024-02-06与文世伦共同管理，业绩比较基准：中债-国债及政策性银行债全价(总值)指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%，成立以来产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为2.58%/4.39%。
华夏鼎茂A成立于2017-03-15，历任基金经理：祝灿（2017-03-15至2018-03-29）、刘明宇（2017-12-11至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率，2020-2024年度产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为：2.49%/-0.06%，5.14%/2.10%，1.19%/0.51%，5.96%/2.06%，7.74%/4.98%。
华夏短债A成立于2017.12.6，历任基金经理：祝灿（2017-12-06至2019-01-08）、刘明宇（2017-12-19至今），业绩比较基准：中债综合财富(1年以下)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%。产品2019.1.8转型，2020-2024年度产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为： 2.49%/2.28%，3.92%/2.58%，1.75%/2.17%，3.48%/2.41%，2.83%/2.25%。
华夏中短债A成立于2018.12.25，刘明宇自2018.12.25起开始管理，业绩比较基准：中债综合财富(1.3年)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%，2020-2024年度产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为： 2.03%/2.58%，4.68%/3.51%，1.39%/2.48%，4.18%/3.19%，4.51%/3.63%。
华夏卓信一年定开成立于2022-04-21，历任基金经理：张海静（2022-04-21至今）、刘明宇（2022-05-09至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率*90%+沪深300指数收益率*8%+中证港股通综合指数收益率*2%，2023-2024年度产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为4.25%/0.69%，5.80%/6.20%。
华夏鼎泓A成立于2019-11-19，刘明宇自2019.11.19起开始管理，业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%，2020-2024年度产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为：9.70%/5.32%，11.96%/0.87%，-4.44%/-4.06%，3.92%/-0.64%，5.89%/7.24%。
华夏鼎淳A成立于2019-08-21，历任基金经理：陈虎（2019-08-21至2020-05-29）、柳万军（2019-08-21至2020-08-25） 、董阳阳（2021-02-22至今）、刘明宇（2019-08-21至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300收益率*20%，2020-2024年度产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为：8.21%/5.32%，8.38%/0.87%，-6.02%/-4.06%，1.93%/-0.64%，5.02%/7.24%。
华夏永润六个月持有A成立于2021-10-29，历任基金经理：刘明宇（2017-12-06至今）、董阳阳（2021-10-29至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数收益率*5%，2022-2024年度产品净值增长率与业绩比较基准表现分别为-7.80%/-3.33%，2.64%/-0.69%，5.71%/7.44%。
基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证；基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。上述业绩展示A类基金份额业绩，A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
风险提示：1. 本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金，属于中低风险 R2, 具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2. 投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。3. 基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。4. 基金管理人提醒投资者基金投资的 "买者自负" 原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。5. 中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。6. 本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。7. 本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。
