北信瑞丰基金基金经理 于军华

对于一家汽车企业来说，汽车销量不是万能的，但没有销量是万万不能的。 

没有了销量，就不能摊薄投入的固定资产、研发费用，无法跟上游零部件厂商谈降本，也很难压下游经销商改进绩效。 

本着学霸交卷早的原则，一大批新能源整车厂商在4月1日这天就公布了3月份销量数据。 

一、3月份和1季度的新能源销量 

3月份主要厂商的同比增速基本都在20%以上，最高的是小鹏和零跑。综合1季度的数据看，各大厂商的同比增速最低的都有16%，比亚迪的增速是60%。 

从销售量数据看，1季度新能源相关的整车厂及零配件企业，即便考虑到终端降价和零配件年降，整体收入增速都应该在20%以上，除非公司大部分业务都集中在燃油车上。 

燃油车时代，中国汽车零配件厂商赶了个晚集可以理解，天时地利之下，新能源时代还跟不上节奏，那至少短期内机会不大。 

下面看重点企业。 

年初以来，比亚迪重磅的技术发布会一个接着一个，2月10日智驾平权发布会，3月17日兆瓦闪充发布会，3月27日云辇Z发布会。行业龙头在前面的无人区披荆斩棘，后面的企业亦步亦趋，摸着石头过河。 

这种技术引领推动了行业整体的进步。博世智驾总裁吴永桥在一次接受采访时透露，比亚迪发布“天神之眼”的当晚，就有很多主机厂老总半夜打电话给他，讨论如何在10-15万价格车型上智驾。 

其次是小鹏，算是进入了良性的发展快车道。 

2025年3月23日至24日，中国发展高层论坛2025年年会在北京举行。小鹏汽车董事长、CEO何小鹏作为唯一受邀的中方汽车企业代表做了发言。

二、新能源汽车技术是战斗机发展历程的映射

当下的中国汽车行业，处于快速的技术迭代推动行业发展的新阶段。技术进步日新月异，一年的发展可能要超过燃油车的十年。但是跟以往的技术进步竞争格局不同的是，能够最终上牌局的厂家并不多，现在的这些厂商，只要跟着走，最后就一定有机会。 

汽车行业的技术进程，其实已经在战斗机上演示过一遍了。飞机制造和汽车制造有很多的共同点，比如BMW，前身就是德国巴伐利亚飞机制造厂。 

在战斗机发展史上，有个非常明显的分界线，那就是二代三代战机。 

二代战机的代表是米格21，高空高速，最高速度两马赫，体现了超音速的暴力美学。这一代的飞机整体上以机械结构为主，结实可靠，但智能化水平聊近于无。 

下一代战机的代表是F16，这款战机相比二代战机的升级点是电传飞控+数据链。电传飞控就是将原来飞机机械操控改成了电动，通过电信号驱动终端舵机通常是电机修正飞机的动作。至于数据链，则是一种通讯技术，将多个飞机和地面指挥中心连接，实现信息共享。 

汽车的电动化，目前走的就是三四代战斗机替代二代战斗机的老路。 

汽车整个生产制造过程，已经经历过两次大的变革。第一次是福特的流水线生产模式，第二次是上个世纪的模块化生产模式，代表是现在的丰田大众等车企。但这前两次变革都建立在燃油车基础上，电动车需要新的制造范式。 

汽车电动化的起点是特斯拉Model3，大家一般只看到了特斯拉的外形和百公里加速度，这些都是电池电机的直接产品，实际上特斯拉最大的创新是划时代的电子电气架构。 

特斯拉之前的燃油车，也做出过升级电子电气架构的尝试，但因为燃油车电池容量有限，支撑不了全体系的电动化，所以是特斯拉拉开了汽车电子电气架构升级的序幕。 

全新的电子电气架构，也是特斯拉进行OTA和智能驾驶的基础。这个进步，相当于飞机抛弃了机械飞控，改成了电传飞控，其核心逻辑和技术原理也都是一致的。所以，没有先进战斗机生产经验的国家，实际上是很难做出优秀的电动车的，因为这两者的技术原理非常接近。 

但特斯拉的工作做了一半，虽然电子电气架构搭好了，只不过这个系统软件够软，硬件却不太行。这部分工作就交到了中国新能源汽车行业手中。 

首先是三电机、四电机系统，汽车电机数量越多，汽车行驶的自由度就越高，能够完成的动作就越多。最终的轮毂电机，理论上可以实现任何轨迹的平面位移。 

其次是制动和转向，当前的汽车刹停和转向，还要依靠机械装置，但以电机为基础的线控制动和转向技术已经成熟，在中国推广的速度也在加快。 

最后是悬架，仰望U7的电磁悬架，通过直线电机解决了传统机械悬架的控制问题。仰望U7也是到目前为主，在硬件上最接近全数字电动化的整车。 

三、未来的五大十万亿级产业

以电动化为代表的新能源可能是下一轮康波大周期的钥匙。 

在2025年中国电动汽车百人会论坛上，欧阳明高给出了未来的五大十万亿级产业的预测：

1、新能源基础产业：包括光伏、风电、锂电池等，预计未来十年产值将增长三倍。 

2、新能源汽车产业：2035年全球销量有望接近3000万辆，保有量达两到三亿辆，纯电动乘用车将重新回归主体地位。 

3、交通全面电动化产业：涵盖电动火车、船舶、飞机、农机、载用装备、移动机器人等。 

4、智慧与零碳能源产业：包括车-能-路-云一体化、源-网-荷-储一体化等。 

5、绿色氢能产业：预计2050-2060年，中国绿氢年需求总量约1亿-1.7亿吨，产值约2万亿-3.4万亿元。

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