摘要：

1、财政政策发力下金融数据呈现向好态势，随着上周召开了经济形势专家和企业家座谈会，后续来看，国内进一步的稳增长政策正在酝酿过程中。

2、上周末最重要的事件是美国豁免了本轮“对等关税”的部分商品，这次豁免以电子产品为主，产业链维度对海外供应链依赖度强。对于A股市场来说，前期跌幅较大的出口链标的可能迎来阶段性情绪修复。

3、上周末官媒发文称，从某种意义上说，关税战的本质是科技战。当前AI的产业趋势明确，美国对华的科技、贸易打压方向未变，国产半导体芯片产业链存在较大机遇。

正文：

上周市场波动率大幅提升，关税扰动下市场上周一大跌。但此后中央汇金等国家队资金宣布加大A股配置力度，资本市场迎来回购增持潮，上证综指连涨四天，收复部分跌幅，上周总体下跌3.11%，中证A500跌3.37%。

上周末披露了3月金融数据，新增人民币贷款36400亿元，市场预期29250亿元；社会融资规模58879亿元，市场预期47300亿元； M2同比7.0%，市场预期7.0%；M1同比1.6%，前值0.1%。

超预期的新增信贷社融规模显示出企业、居民等资金需求端出现更多积极变化，M1增速也有所上行，反映社会资金活化程度提升，整体来看财政政策发力下金融数据呈现向好态势。

海外美国通胀超预期降温，美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平，略低于预期的2.5%，较前值2.8%明显下降。3月核心CPI同比上涨2.8%，涨幅连续第二个月回落，创2021年3月以来最低记录，低于预期的3%，前值为3.1%。

数据显示美国通胀压力有所缓解，但贸易战给通胀带来的不确定性，使美联储保持观望态度，下次降息时点仍需观察。

随着上周召开了经济形势专家和企业家座谈会，后续来看，国内进一步的稳增长政策正在酝酿过程中。政策端重点是降准降息能否落地，以及4月政治局会议的表述。当前阶段可以考虑逢低布局，关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的，同时也可考虑分散配置现金流ETF（159399），应对市场波动。

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上周末最重要的事件是美国豁免了本轮“对等关税”的部分商品。据新华社4月12日报道，美国海关与边境保护局11日晚宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”，中国的“对等关税”也包含在内。

此前“对等关税”行政令公布附录表示，任何商品中的美国成分超过20%，则豁免该商品的美国成分部分。而本次豁免的是这些商品的所有价值，不仅仅是美国成分的部分，但此前20%的“芬太尼关税”或更早的其他关税则没有豁免。本次豁免中来自中国的部分，大约占中国出口至美国总额的20%。

这次豁免以电子产品为主，产业链维度对海外供应链依赖度强。关税暂缓实行和部分产品豁免，反映美国关税政策施行在国内遇到了一定压力。对于A股市场来说，前期跌幅较大的出口链标的可能迎来阶段性情绪修复。

光模块等通信设备包含在编码8517.62.00中，属于本次豁免范围。目前我国光模块、光通信产品全球领先，是AI基础设施建设的必要环节，豁免关税有望缓解市场担忧。另外头部厂商普遍有海外产能布局，应对关税的方式也更加多样。

此外，苹果手机作为智能手机的一种，对应的海关编码为8517.13.00，即苹果产业链已获得对等关税豁免。关税扰动短期消除后果链公司修复趋势明确，尤其是消费电子龙头公司近期下跌明显，短期也有望迎来反弹。

受益标的主要包括通信ETF（515880）、消电ETF（561310）以及创业板人工智能ETF国泰（159388）等。但也需注意川普表示下周一还将宣布一些关税信息，未来出口链仍有较大不确定性，行情波动可能还会加剧。

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上周末官媒发文称，从某种意义上说，关税战的本质是科技战。上周中国半导体协会明确半导体产品“原产地”认定规则，将提高美国本土半导体公司出口至中国的成本，利好射频/模拟芯片的国产替代。

根据WSTS的数据，全球模拟芯片的市场规模在2024年约793.44亿美金，预计2025年将增长4.7%至831.57亿美金。目前全球模拟芯片制造商中，美国企业TI和ADI是龙头，2024财年TI中国区的收入为30.12亿美元，占比19.26%。

此前由于TI等国际巨头通过扩大产能投放、优化价格策略等方式抢占市场份额，市场竞争激烈，模拟芯片价格承压，此次关税反制有望提升国内模拟芯片厂商的市场份额，重塑行业竞争局。

当前AI的产业趋势明确，美国对华的科技、贸易打压方向未变，国产半导体芯片产业链存在较大机遇，可以关注半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）和集成电路ETF（159546）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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