Ø  黄金行情回顾及主要观点：

上周海内外金价再创新高后有所回调。伦敦现货黄金收于3,319美元/盎司（-0.2%）,一度触及3500美元，国内AU9999黄金收于786元/克（周环比-0.4%）。十年期美债利率下行5个基点至4.29%。

上周金价大幅波动主要受贸易政策有所缓和削减避险需求，以及海外风险资产集体修复的影响。

关税阶段性缓和，海外风险资产集体修复，黄金新高后获利回吐。特朗普周二表示对改善与中国的贸易关系持乐观态度；对中国进口商品征收的关税或进口税水平将“大幅下降，但不会为零”，随后美股、美元、美债反弹，黄金下跌。

关注获利了结资金带来的空头力量。截至4月22日当周，美国商品期货交易委员会(CFCT)显示黄金的净多头寸削减至12.57万手，较前一月的200157手下降超30%，降幅创近期高点，反映出市场对金价高位回调的担忧情绪，仍需注意空头资金扰动。

美联储理事沃勒表示若就业市场严重下滑，可能令美联储更多、更快降息。根据CME FedWatch工具，市场预计2025年底前降息2-3次，首次降息可能在6月或7月。

中长期看，我们认为黄金在此轮全球性的危机中具备重要配置优势。第一，股市大幅震荡引发风险偏好大幅下行，关税博弈仍是一场“持久战”，避险需求仍存。第二，为对抗美元信用风险，全球央行购金逻辑将长期持续，是提升黄金投资价值的源动力。第三，美联储2025年内降息预期在2-3次，仍在降息大周期中，利好不生息资产黄金。

未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：（1）美国4月ADP就业、非农就业数据；（2）美国一季度GDP初值、3月PCE物价指数；（3）关税政策变化。

风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。