Ø  黄金行情回顾及主要观点：

上周金价有所反弹。伦敦现货黄金收于3,326美元/盎司（2.6%）,一度触及3500美元，国内AU9999黄金收于786元/克（周环比0.7%）。十年期美债利率上行4个基点至4.37%。

导致近期金价明显波动的主要原因：避险情绪阶段性降温，部分资金获利回吐。上周初，受特朗普对电影业、医药行业等关税表态影响，市场避险情绪重新升温，金价重回3400美元以上；但在后半周因美国与英国达成双边贸易协议，避险情绪降温，资金高位获利了结，市场情绪波动较大，买盘力量明显趋于谨慎。人民币金AU9999现货合约也在触及830元后回落至786元左右。

5月议息会议美联储仍按兵不动。5月FOMC反映了美联储的决策态度，即非常谨慎。鲍威尔观点：关税的不确定性使得美联储对降息面临很大的判断难度；增长前景方面，认为经济现状不错；通胀前景方面，认为持续的关税将带来滞胀风险，但不确定是一次性还是持续的；货币政策方面，认为等待成本较低，不急于降息。虽然降息节奏略有延后，7月降息概率回落至83%，但降息大周期没有改变，市场仍预期今年内降息3次左右。

中长期看，我们认为黄金在此轮全球性的危机中具备重要配置优势。第一，关税博弈仍是一场“持久战”，美国滞胀风险仍存。第二，为对抗美元信用风险，全球央行购金逻辑将长期持续，是提升近年黄金投资价值的源动力。第三，美联储2025年内降息预期在2-3次，仍在降息大周期中，利好不生息资产黄金。

未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：（1）美国4月CPI、PPI、零售销售数据；（2）关税会谈进展。

风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。