债市情况：

Ø 资金面方面，本周逆回购到期1.6万亿元，同业存单到期6000亿元（之后每周1万亿元以上），同时需观察月初是否仍有提价发行情况；有利因素方面，5月末财政支出规模在1.8万亿元，同步观察央行呵护力度以及流动性供需情况。关税博弈方面，仍有反复，短期看有利于避险资产。PMI数据显示，抢出口支撑生产，但内需、价格数据仍偏弱。机构行为方面，预计6月可能反复面临机构止盈的干扰。

Ø 整体而言，预计利率呈现区间震荡，二级资本债或好于普通信用债。

转债情况：

Ø 中证转债上周上涨0.23%（本年度涨3.56%），估值低波震荡，债券收益率向下，长端偏强。股指上周分化，中小盘略优于大盘，环保、医药领涨，汽车、有色回调。上证转债上周日均成交额环比小幅回升0.5%到178亿元，市场情绪一般。

Ø 展望转债后市：6月财政部对四家国有大行注资将正式落地，预计本次注资将引发中小银行的示范效应。本次注资价格对应四家大行2024年市净率（PB）分别为0.74、0.73、0.67、0.76倍，后续上市银行不排除参考这一市净率水平发行转债补充资本。6月为信用评级集中披露期，超预期信用事件不排除偶有发生，预计市场会有一定的防御心态，低评级转债信用风险仍有可能影响估值的波动，建议短期从博弈低评级弹性过渡至中高评级进行防御，后续结合估值及权益市场情绪再考虑风格切换。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；市场数据来源：Wind。

风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上信息仅供参考，不是基金宣传推介材料，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成基金管理人实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。