2025上半年即将收官，近期 A 股板块轮动频繁，一度曾风头无两的科技股热度降温，叠加地缘冲突等海外因素的冲击，市场风险偏好面临压制。不少投资者关心下半年的市场将如何演绎，年中时点又当如何布局？

又到华夏定投团“25团聚日”，来听听基金经理下半年最新展望~

基金经理 王泽实

华夏创新医药龙头等

「创新药板块的产业趋势仍在继续」

从2018年药监局的创新药药品审批政策改革开始，中国正式进入了创新药发展的元年。过去几年创新药企业并没有停滞不前，而是在研发方面投入了很大的精力，不管是在国内的申报、临床应用或者是全球申报、临床数量，过去几年的占比都在持续提升。今年看到海外的大药企在国内的BD数量和金额持续增长。

虽然参照去年创新药板块估值有所提升，但我们认为产业趋势仍在继续。国内创新药处于产品研发到BD到海外MNC的早期阶段，现在是正式进入加速期的时间点；后续国内创新药在全球销售比例预计将会有一定幅度的提高，进而给相关药企带来利润。我们将持续关注创新药产业链上下游的公司。

基金经理 赵宗庭

华夏国证半导体芯片ETF及联接等

「展望下半年，AI驱动的新质生产力落地是科技投资主线」

科技创新、国产替代共同驱动半导体芯片行业持续成长。2023年AI大模型突破引爆泛AI需求，2025年上半年DeepSeek等大模型及下游应用发展更推动算力与芯片需求激增。此外，西方对华设备制裁收紧，尤其是光刻、薄膜、刻蚀领域，显著增强国产替代需求。2022年以来美国持续升级出口管制，促使国内高端晶圆厂自2023年起打造高国产化产线并逐步验证扩产，存储领域突破较快，逻辑领域紧随其后。尽管制裁加码，但国内准备充分，其边际影响递减，反而加速了设备国产化率提升。

展望下半年，AI驱动的新质生产力落地是科技投资主线。AI正深度融入现有基础设施迈向更广泛应用，需同步关注相关行业及关税战机遇。一方面，AI大模型驱动的算力需求与芯片升级浪潮持续，叠加全球销售预期稳步增长，行业基本面强劲；另一方面，西方制裁倒逼核心设备国产替代加速，存储与逻辑芯片技术突破将持续开启增量市场。

基金经理 杨宇

华夏新能源车龙头等

「在政策加持+供给优化的背景下，新能源车行业销量持续增长」

今年以来，新能源车板块波动较大，4月受关税事件影响，板块大幅调整，随后修复。今年在政策加持+供给优化的背景下，行业销量持续增长，1-5月，新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44%。行业头部车企表现强势，头部车企有望凭借较强的产品力实现份额的进一步提升。我们未来会进一步关注汽车电动化、汽车智能化、新能源发电等领域的投资机会，在选股策略上，寻找业绩持续高增、估值合理、相较于竞争对手有明显优势的优质公司，以及寻找符合行业发展方向、渗透率持续提升、能带来更好消费者体验的细分环节。当然我们也会密切关注贸易冲突可能带来的不确定性，审慎操作。（数据来源：中国汽车工业协会，截至2025.5.31。）

基金经理 袁英杰

华夏沪深300指数增强等

「 展望下半年，预计主题板块轮动依然成为主要行情特征。」

上半年，市场区间震荡整理，热点主题轮动较快，缺少主线行情。量化策略方面，不管是偏基本面策略或者偏量价的交易型策略，各种策略均取得一定的超额收益。

展望下半年，上市公司盈利增速能否回升存在不确定，市场很难出现大行情，预计主题板块轮动依然成为主要行情特征。当前，公司盈利是市场关注的焦点，因此基本面因子有望正贡献，以基本面为核心的策略模型有望获得超越历史平均水平的表现。但是策略或者产品的波动可能加大，择时判断难度增加，建议投资者长期配置。

行至年中，虽说内生、政策、外部均有风高浪急之感，但从长期的变化看我们仍然可以有乐观的理由。而在积极的变化还没有到来的时候，不妨以定投的方式保持在场，此时的核心要诀就是稳住舵，船别翻。