行情回顾及主要观点：

港股红利板块上周再度大涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨4.49%，恒生指数上涨2.27%，恒生科技指数上涨2.51%。恒生一级行业中，原材料、能源业领涨，电讯业领跌。(数据来源：Wind，截至2025/7/25)

资金面上，南向仍保持高额净流入。外资方面，截至周三 EPFR 口径下，外资净流入港股15.3亿美元(vs前一周净流入0.98亿美元)，主动型外资流出3.2亿美元，被动型外资大幅流入18.5亿美元；南向方面，南向资金上周净流入324亿港元。

央企市值管理持续推进，有望迎来估值重塑。当前已有57家国资央企正式发布市值管理制度，154家国资央企已（拟）制定市值管理制度但暂未公布，以及30家国资央企发布估值提升计划，央企上市公司在市值增长，估值提升等方面取得一定成效。估值层面，2025年上半年深度破净的央企上市公司数量减少，部分发布估值提升计划的央企市净率改善突出。市值层面，2025年上半年小市值的央企上市公司数量显著减少，市值在300亿元到1000亿元的央企数量大幅增加。

央企发力高质量品牌建设。7月4日，国务院国资委印发《关于新时代中央企业高质量推进品牌建设的意见》，为央企的品牌价值建设制定了清晰的目标和发展路线以及具体措施，推动央企软实力进一步提升。根据《意见》，未来央企将通过并购重组、智能化转型等多措并举提升企业的品牌价值。

港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.77%（vs中证红利4.55%），PB为0.65，PE为7.03。其全收益指数自2021年初以来累计收益134%，相对恒生全收益指数超额收益124%。(数据来源：Wind，截至2025/7/25)

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。

港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）上周表现

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/7/25

港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/7/25

风险提示：

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本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。