市场热点：
7月CPI同比0%，高于预期-0.1%，前月0.1%；CPI环比0.4%，前月-0.1%，去年同期0.5%。核心CPI同比0.8%，前值0.7%；环比0.4%，前月0%。PPI同比-3.6%，低于预期-3.4%，前月-3.6%；PPI环比-0.2%，前月-0.4%。
我们认为CPI整体符合季节性，拆分来看，CPI环比主要受服务与工业消费品支撑，而食品明显拖累。PPI环比-0.2%，较前月跌幅收窄0.2个点，弱于市场预期。
“反内卷”政策的效果有一定显现，但需求侧整体仍处于弱复苏阶段，政策向物价的传导仍需要时间。对于债券市场而言，通胀仍处于温和阶段，对货币政策宽松形成有力条件，对债券市场形成一定支撑。
上周一至周五，央行分别开展了5448亿元、1607亿元、1385亿元、1607亿元和1220亿元逆回购投放操作；逆回购累计净回笼5365亿元，叠加买断式逆回购投放7000亿元，央行全周合计净投放1635亿元。资金面整体均衡宽松，资金价格下行。
上周全周来看，十年国债活跃券250011中债估值收益率运行在1.703%~1.745%区间，先上后下，整体小幅下行。1Y、10Y及30Y国债和国开债收益率小幅下行，期限利差收窄。
国债10Y-1Y利差上行0.6bp至34bp水平，国开10Y-1Y利差上行1.87bp至28bp水平；国债30Y-10Y利差和国开30Y-10Y利差分别上行2.78bp和下行0.61bp。
上周中证转债指数涨跌幅为+2.3%，中证全指变动为+1.9%。转债市场表现相对好于权益市场。从估值来看，当前转债各项估值分位数均接近或超过历史高位。
注：以上数据来自wind，统计时间为2025.8.4-2025.8.10，以上数据仅供示意，不预示其未来表现，不构成实际投资建议，投资须谨慎。
风险揭示函（上下滑动查看）
风险提示：基金投资有风险，投资者购买本基金前，请仔细阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，任何资讯均以最新版本为准。本产品由长城基金发行和管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。
免责声明
本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资须谨慎。
