兴业基金：8月市场或逐步转为震荡，结构性行情预计仍会非常活跃

海外方面，第一，7月特朗普“大而美法案”获得通过，短期美国财政不确定性暂时告一段落，对经济增长也形成一定支撑，但中长期来看，通胀风险和财政悬崖问题可能加剧。其次，7月起美国与多个国家关税协议开始落地，整体而言关税税率符合市场预期；中美谈判也在进行之中，预计关税依然会对下半年出口带来压力，但芯片和稀土等行业或会受益于中美之间阶段性协议。最后，美联储降息不确定性在上升，核心因素依然在于通胀和低失业率的制约，兴业基金研判认为年内美联储降息次数或不会太多。总结而言，海外短期风险有所下降，但中期依然面临不确定性。

国内来看，上半年经济在抢出口、消费品以旧换新等刺激下，录得较高增长；下半年的观察点，一是国内是否会出台政策进一步推动PPI和CPI回升，二是在新质生产力和科技发展方向的政策发力，三是关税对出口的压力可能会在下半年显现，政策上如何应对。最后，以稳定币为代表的全球金融竞争持续加剧，相关领域的政策也会有增量预期。

A股市场方面，经历了6月底以来关税和地缘风险降温，以及国内经济超预期韧性驱动的快速上涨后，8月市场或逐步转为震荡。一是全球来看，关税博弈仍会有阶段性波动的可能；二是三季度美债迎来发行高峰，叠加通胀7-8月因基数和库存因素走高，或对当前情绪处于高位的美债和美股市场形成扰动；三是国内方面，上半年经济超预期且财政前置之下，后续政策仍待观察，而中美之间关税谈判的乐观预期也已经被市场充分反映。但另一方面，宏微观流动性充裕且地产周期和利率周期下行的“资产荒”背景下，结构性行情预计仍会非常活跃。

风格层面，依然建议均衡应对，考虑到8月是上市公司中报季，可重点聚焦中报景气和业绩稳健的方向，如AI上游、军工、资源品、券商等；险资增量资金入场受益的红利扩散方向，如传统消费、城商行、家电、石油石化等；以及科技低位板块轮动方向，具体包括ai应用和机器人等。

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