资金端：进入第三季度，地方政府专项债发行节奏加快，预计央行仍会用多种方式积极配合；当前权益市场表现强劲，流动性方面对债市形成挤出效应，后续效应或将减弱，8月阶段性回流有望为债市带来支撑。银行方面，观察到主动扩表动力不强，负债更多受活期存款流失影响。综合判断，存单利率走高后已具备一定性价比，可积极配置。

利率端：政治局会议聚焦十五五规划而相对淡化外部风险，出台增量财政政策预期不强，货币端提及降低社会融资成本，整体对债市影响偏中性；股市对债市流动性挤出影响趋于减弱，银行负债成本边际下降+保险预定利率下调，无论是银行还是保险目前配置长债都能覆盖负债成本，逢低配置将有一定胜率；

信用端：7月理财流入资金受权益市场持续走强影响，不如预期；10只科创债ETF成立形成对科创债抢筹，目前或已阶段性触顶，后续非银资金流入需观察权益市场降温后的回流。因此，短久期、高票息的信用资产具有相对优势。

风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。

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