市场表现回顾:

上周上证指数上涨1.7%，深证成指上涨4.55%，沪深300上涨2.37%，创业板指上涨8.58%，科创50上涨5.54%。其中表现相对居前的行业是通信（7.66%）、电子（7.02%）、非银金融（6.48%）；表现相对落后的行业是银行（-3.19%）、钢铁（-2.04%）、纺织服装（-1.38%）。

市场事件回顾:

1.  央行8月14日发布公告称，将于8月15日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。叠加8月8日开展的7000亿3个月期买断式逆回购，本月央行买断式逆回购已累计超额续作3000亿元，有效注入中期流动性。同时，市场预计本月3000亿元MLF到期后，央行也可能加量续作。

2.  三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9月1日至2026年8月31日期间，符合条件的个人消费贷款可享受财政贴息。贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育等重点领域消费。每人在同一家机构最高可享3000元贴息。

3.  国家数据局介绍，我国算力总规模位居全球第二。今年将推出数据产权等10余项制度，并计划部署一批数据产业集聚区建设试点，年底前将数据流通节点城市扩至50个左右。上海、天津、安徽等地正在试点“数据语料作价入股”新模式。

4.  美联储9月降息预期再度受挫。美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%；环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。同时，旧金山联储主席戴利明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，认为此举可能释放不必要的紧急信号。芝加哥联储主席古尔斯比也敦促美联储在通胀完全受控前不要“仓促”降息。

市场观点:

上周A股市场整体表现强劲，三大指数全线飘红，市场情绪明显回暖，成交量持续放大，科技主线引领市场上涨，结构性机会突出。短期看，8月进入业绩密集发布期，部分估值合理、业绩兑现的个股有望迎来一轮估值切换周期；中长期看，政策面预期对市场支撑度依然较高，反内卷、人工智能等行业政策细则有望逐步落地，推动估值锚点从情绪面向业绩面转换。截至8月15日，沪深两市动态PE为18.1倍，处在历史中枢位置；伴随海外关税扰动短期趋缓，国内产业及消费政策逐步落地，预计行情将继续沿业绩确定性高、估值合理、符合新质生产力发展方向的主线演绎。

在行业选择方面，建议持续关注：

方向一，科技产业趋势下的投资机会显著。行业龙头加码AI强化产业趋势确定性，大模型应用逐步丰富、AI硬件逐步落地提升渗透率。具体关注1）算力、自主可控产业链有望取得持续进展，受益人工智能渗透率提升，算力相关产业链有望持续受益。重点关注芯片、PCB、光通信、服务器、液冷、电源等环节。2）AI应用侧机遇：AI模型端实力增强、成本下行加速各行业AI平权，下半年有望看到各领域AI应用收入或订单指标有更大程度的体现，全面赋能B端、C端、G端用户，关注AI agent、营销、金融、医疗、企业服务、办公等应用领域。3）关注人形机器人量产化带来的机会。同时关注6G、稳定币、可控核聚变等政策红利赛道。

方向二，新消费龙头的业绩增长持续性优势凸显，关税壁垒提升长期趋势不变，内需重要性进一步显现，提振消费成为今年经济工作首要任务。随育儿补贴政策逐步铺开，母婴、教育等传统消费场景有望迎来新的增长空间；同时建议关注创新药、宠物、潮玩、美容护理等高景气的悦己消费方向。此外，在反内卷号召下汽车行业有望逐步迎来高质发展，建议关注业绩期绩优零部件，把握阶段性估值修复机会。

方向三，反内卷政策提升高股息板块的兑现确定性，优选顺周期。反内卷政策推进与落地，将带动传统行业的盈利修复，高股息兑现确定性提升。中长期来看，高股息板块有长期配置价值，随着更多中长期资金入市，具有稳定盈利能力的高股息品种估值有望仍有修复空间，主要分布在非银、有色、化工、煤炭、钢铁、石油石化、建筑建材、银行、通信运营商等领域。

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