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2025年7月新增人民币贷款-4263亿元,新增社融1.16万亿元,社融同比增速为9.0%,M2同比增速8.8%,M1同比增速5.6%。
7月社融总量同比延续多增,但结构偏弱,政府债为主要支撑,信贷则明显拖累。政府债保持大规模发行,仍是社融的主要拉动项。信贷结构整体仍偏弱,企业票据冲量明显,居民部门延续拖累。低基数下企业存款同比实现多增,权益行情向好下居民存款或逐渐向股市转移,非银存款同比大幅多增。
总体来说,公布的信贷和社融数据整体相对偏弱,但在市场预期之内,对债券市场影响或相对有限。近期债券市场受到权益市场风险偏好回升的影响,出现一定波动调整,但我们认为收益中枢长期下行的趋势暂未发生变化,从长期视角看,收益率回调后的债券市场具备长期配置价值。
资金面整体延续宽松,8月11 日-8月15日DR007盘内运行在1.3%~1.55%的区间,资金面均衡宽松,资金价格上行。上周一至周五,央行分别开展了1120亿元、1146亿元、1185亿元、1287亿元和 2380亿元逆回购投放操作;逆回购累计净回笼4149亿元,叠加买断式逆回购投放5000亿元,央行全周合计净投放851亿元。
全周来看,上周10年国债、国开债活跃券收益率较前一周分别上行5BP、7BP至1.75%、1.87%,30年国债收益率上行7BP至1.99%,曲线如预期小幅陡峭化,10-1年期限利差走扩,5年AA+信用利差小幅收窄,1年、3年 AA+信用利差整体持平。
上周中证转债指数涨跌幅为+1.6%;中证全指变动为+2.9%。2025 年以来,中证转债涨跌幅为+14.6%,中证全指数涨跌幅为+13.9%,转债市场表现仍相对好于权益市场。从估值来看,当前转债各项估值分位数均接近或超过历史高位。
注:以上数据来自wind,统计时间为2025.8.11-2025.8.17,以上数据仅供示意,不预示其未来表现,不构成实际投资建议,投资须谨慎。
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